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成本支撑减弱，镍价反弹有限

核心内容

市场概述

2026年7月13日发布的报告指出，上周镍价呈现低位震荡态势。主要原因是宏观环境的不确定性，包括中东局势升温与美联储会议纪要偏鹰，导致市场风险偏好回落，金属市场整体承压。

基本面分析

• 库存变化：沪镍库存周环比下降2.55%，降至99097吨；伦镍库存持平；全球显性库存周环比下降0.74%，至373681吨。
• 成本端：菲律宾镍矿到货量充足，海外镍矿价格小幅回落；印尼RKAB配额审批结果尚未公布，市场观望情绪浓厚；硫磺价格因中东局势而坚挺，但整体成本支撑有所减弱。
• 需求端：不锈钢厂排产季节性回落；三元正极和前驱体企业受磷酸铁锂市场挤压，仅维持刚需采购；电镀及合金消费无明显增长，需求端总体弱稳。

宏观与政策影响

• 中东局势：伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美军对伊朗发动第三轮打击，局势升温，可能影响全球供应链及市场情绪。
• 美联储政策：会议纪要显示，若通胀持续高位，加息将成为必要选项，市场风偏承压。
• 印尼政策：印尼政府实施新的出口限制政策，对镍铁类商品出口进行管控，要求出口必须取得检验报告和许可，且自2027年1月1日起仅限国有出口企业或贸易部证明信出口。

风险因素

• 美伊谈判进展：若谈判取得进展，可能缓解中东局势，改善终端消费预期。
• 政策不确定性：印尼出口政策变化可能影响镍供应，进而影响价格走势。

主要观点

• 镍价短期将维持低位震荡，主要受成本支撑减弱及需求疲软影响。
• 中东局势和美联储政策是当前市场的主要风险因素，可能对镍价产生较大影响。
• 印尼政策调整对镍铁出口形成限制，需关注其对全球供应的影响。
• 不锈钢与三元正极需求变化对镍价具有重要影响，需持续跟踪。

关键信息

• 价格走势：
  • LME镍：16655.00美元/吨（周环比+1.77%）
  • 沪镍主力：128180.00元/吨（周环比+0.62%）
  • 沪伦比值：7.70（周环比-1.17%）
• 库存数据：
  • LME镍库存：274584吨（周环比-0.08%）
  • SHFE镍库存：99097吨（周环比-2.55%）
  • 全球显性库存：373681吨（周环比-0.74%）
• 原料价格：
  • 红土镍矿（1.8%）CIF：92.50美元/湿吨（周环比持平）
  • 高镍铁均价：1140.00元/镍点（周环比-0.44%）

行业要闻

• 印尼冰镍产量：2026年6月冰镍金属产量3.21万吨，环比减少10.58%，同比增加30.06%。
• 镍铁产量：2026年6月印尼镍生铁实际产量13.62万吨，环比降幅1.87%；1-6月累计产量80.89万吨，同比降幅10.40%。
• 印尼出口政策：限制镍铁类商品出口，要求检验报告及许可，2027年起仅国有出口企业或贸易部证明信可出口。

重要图表

• 图表1：沪镍与LME镍价走势
• 图表2：LME镍库存
• 图表3：全球显性库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：红土镍矿CIF价格
• 图表6：高镍铁现货均价
• 图表7：镍铁周度产量
• 图表8：镍铁周度厂库
• 图表9：金川镍升贴水
• 图表10：LME铜升贴水走势

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