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印尼年中镍矿配额修订时期，镍市或偏震荡

核心内容

印尼年中镍矿配额调整时期，镍市场预计将继续保持震荡态势。菲律宾部分主矿区因持续降雨导致出货节奏放缓，国内港口镍矿库存短暂回落，但整体累库趋势未变。印尼作为全球主要镍矿出口国，其配额调整结果将对下半年镍矿供应形成重要指引。同时，地缘政治因素（如美伊局势）可能对硫磺供应产生影响，间接带动中间品成本回升。

主要观点

• 镍市震荡：印尼年中配额调整是市场关注重点，叠加菲律宾出货节奏变化及地缘政治不确定性，镍价或维持震荡。
• 成本支撑与压力并存：尽管印尼矿价维持高位，但菲律宾红土镍矿价格未明显上涨，叠加硫酸镍持续降价，对冶炼厂利润形成压力。
• 不锈钢市场亦偏震荡：钢厂排产小幅增长，但受库存高位及需求季节性疲软影响，不锈钢价格或继续震荡。
• 冶炼厂盈利持稳：尽管成本未明显下降，但不锈钢价格小幅波动，使得钢厂盈利水平基本保持稳定。

关键信息

镍矿供应与库存

• 菲律宾三猫礼士矿区因降雨导致出货放缓，带动中国港口镍矿库存短暂回落至约1046.99万湿吨（-26.64）。
• 其他矿区仍维持正常生产节奏，预计后续库存累库趋势不变，但节奏放缓。
• 印尼1.5%Ni红土镍矿CIF价约63美元/湿吨，价格基本持平。

中间品生产情况

• 印尼镍湿法中间品6月产量约3.03万吨，环比增长5.21%，同比下降21.85%；预计7月产量环比增长4.29%，同比下降21.92%。
• 印尼冰镍6月产量约3.21万吨，环比下降10.58%，同比增长30.06%；预计7月产量环比下降0.62%，同比增长24.68%。

成本与利润

• 上周国内精炼镍周产量环比增长0.24%，但冶炼厂仍处于亏损状态，关注是否会有检修行为。
• 硫酸镍价格持续下跌，成本企稳但利润被压缩，部分厂家下调开工率。
• 不锈钢原材料价格小幅波动，成本回落，但钢价冲高回落，钢厂盈利水平基本稳定。

库存情况

• 截至上周，中国精炼镍样本库存（含仓单）114063吨（-2892）。
• LME镍仓单274584吨（-36），海外库存维持高位，整体库存水平仍处于历史高位。

不锈钢需求与排产

• 6月国内不锈钢厂粗钢产量环比下降7.88%，同比增加6.8%，钢厂主动减产应对淡季。
• 预计7月冷轧排产环比增长2.4%，随着减产计划结束，排产小幅回升。
• 7月10日江苏镍铁价格约1150元/镍（-10），不锈钢表观需求量或难有明显增长，但部分下游需求或有回暖迹象。

关注事件

• 海内外宏观变动：关注全球经济政策、通胀压力、利率变动等对镍市的影响。
• 印尼菲律宾镍政策：印尼配额调整及菲律宾矿区出货节奏变化是市场重要变量。
• 地缘政治变动：美伊局势可能影响硫磺供应及中间品成本。
• 不锈钢需求变化：关注淡季背景下不锈钢表需是否出现回暖，以及库存能否有效消化。

总结

整体来看，镍市在印尼年中配额调整及地缘政治不确定性背景下，预计维持震荡走势。不锈钢市场同样受库存高位及需求疲软影响，或继续震荡。关注印尼政策、菲律宾出货节奏、地缘政治及宏观环境的变动，将是未来一段时间内影响镍市走势的关键因素。