20220819-开源证券-明月镜片-301101.SZ-公司信息更新报告_2022H1业绩增速靓丽_下半年离焦镜放量可期_8页_1mb

明月镜片（301101.SZ）2022H1业绩总结

核心内容

明月镜片在2022年上半年实现了稳健的收入增长和显著的业绩提升。公司2022H1营收为2.86亿元，同比增长5.34%；归母净利润为0.52亿元，同比增长53.05%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比增长15.37%。尽管2022Q2因疫情对线下零售和货运的冲击，营收和扣非净利润有所承压，但整体盈利能力持续改善，尤其在第三季度暑期旺季，离焦镜产品有望快速放量，推动业绩进一步增长。

主要观点

• 收入增长稳健：2022H1整体收入增长稳定，Q1同比增长13.26%，Q2略有下降但仍在可控范围内。
• 业绩增速亮眼：归母净利润同比大幅增长53.05%，主要受益于理财收益等非经常性损益。
• 盈利能力提升：2022H1整体归母净利率提升至18.24%，扣非归母净利率提升至13.55%，净利率持续改善。
• 离焦镜产品前景广阔：离焦镜行业渗透率预计从4%-5%提升至30%，对应市场空间约4000万副，提升空间巨大。
• 产品与渠道优势明显：公司离焦产品已有8款SKU，预计下半年新增2款；价格带为1500-3000元，约为外资产品的60%-80%；拥有3万+合作门店，终端销售破零率已达70%。
• 临床成果助力市场拓展：公司发布的3个月临床数据显示其离焦镜产品能有效延缓眼轴增长，有助于开拓医疗渠道和加强终端营销。
• 盈利预测与投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.13/1.42/1.84亿元，对应EPS为0.84/1.06/1.37元，当前股价对应PE为67.2/53.6/41.2倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为2.86亿元，同比+5.34%。
• 归母净利润：2022H1为0.52亿元，同比+53.05%。
• 扣非归母净利润：2022H1为0.39亿元，同比+15.37%。
• 毛利率：2022H1为53.45%，同比下降2.9pct。
• 净利率：2022H1为18.24%，同比+5.68pct。
• 期间费用率：2022H1为32.97%，同比下降5.15pct。

产品与市场

• 离焦镜产品：已有8款SKU，预计年底新增2款，产品线丰富。
• 价格优势：价格带为1500-3000元，约为外资产品的60%-80%。
• 渠道优势：合作门店超过3万家，离焦产品终端销售破零率突破70%。
• 临床成果：3个月临床数据显示产品能显著延缓眼轴增长，有助于开拓医疗渠道。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响毛利率。
• 产品市场竞争加剧：可能影响市场份额。
• 疫情反复：可能影响线下销售。

盈利预测与估值指标

附：财务预测摘要

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法基于一定假设，不同假设可能导致估值结果出现差异，因此不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长，PE逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 主要原材料价格波动
• 产品市场竞争加剧
• 疫情反复

法律声明

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