深度报告-20241010-东方财富证券-四方股份-601126.SH-深度研究_民营继保产品龙头_网内网外同步增长_24页_1mb

四方股份（601126）是一家长期深耕电力领域的民营企业，成立于1994年，专注于继电保护、自动化与控制系统及相关产品。通过股权激励计划，公司有效调动了员工积极性，持续高比例分红回馈股东。自上市以来，业绩稳健增长，净利率逐年上升，2024年上半年营收同比增长超200%。

网内业务方面，公司在主网二次设备领域保持龙头地位，中标份额稳定，并紧跟电网数字化趋势布局新型二次设备，如集控站系统和数字孪生等。配网业务受益于“一二次融合”趋势，产品逐步突破，并在南方电网和国家电网中标增长，开辟新增量。

网外业务聚焦传统发电和新能源领域。传统发电中标项目稳定，覆盖火电、水电及抽水蓄能；新能源装机高速增长带动并网设备和无功补偿需求，公司在海上风电、光伏及储能领域中标项目增多，尤其在构网型储能技术上占据领先位置。

投资建议给予“增持”评级，预测2024-2026年营业收入和净利润高增长，估值相较可比公司具有吸引力。主要风险包括电网投资不及预期、行业竞争加剧及新能源装机量低于预期等。