20230407-五矿期货-股指月报_国内经济向好_海外风险缓和_IF多单持有_28页_1mb

报告摘要

本报告为2023年4月7日发布的股指月报，由五矿期货宏观金融组夏佳栋撰写，主要分析了当前国内经济形势、金融市场动态、利率与信用环境、资金面情况以及估值水平，并据此提出交易策略建议。

重大宏观事件：
- 中国3月官方制造业PMI为51.9，略低于前值但高于预期，显示经济复苏势头强劲。
- 非制造业PMI为58.2，显著高于预期，表明经济活动逐步恢复。
- 央行意外降准25%，释放5000亿元长期资金，传递推动经济向好的信号。
- 美国银行业挤兑事件后，金融风险可控，加息预期下降，加息周期即将结束。
经济与企业盈利：
- 3月份PMI强劲反弹，市场对一季报信心较足。
- 上市公司年报披露进行中，显示企业盈利情况有所改善。
利率与信用环境：
- 10Y国债利率小幅下行，信用债利率回落，信用利差下降。
- 2月社融规模超预期，主因企业融资意愿回升，居民部门融资意愿边际改善。
- 居民部门融资意愿回升，但房地产市场仍面临结构性问题。
- MLF超额续作，LPR利率保持不变，隔夜Shibor利率中枢下降，宏观流动性转松。
资金面：
- 外资连续三周净买入超百亿，显示市场信心回暖。
- 偏股型基金发行量小幅回升，但投资者认购意愿仍不足。
- 股东净减持金额下降，IPO数量略有加速。
小结与建议：
- 当前资金面表现偏多，外资持续净买入。
- 国内经济复苏迹象明显，宏观流动性宽松。
- 建议持有IF多单，因指数估值较低，政策面有望持续释放利好。

现货市场：
- 上证综指、深证成指、沪深300、上证50等主要股指小幅下跌，但中小板指、创业板指表现相对较好。
- 3月整体市场震荡偏弱，但部分指数仍保持韧性。
期货市场：
- IF系列合约整体微跌，其中IF当月跌幅0.08%，IF次月跌幅0.05%，IF下季跌幅0.16%，IF隔季跌幅0.15%。
- IH系列合约跌幅较大，其中IH当月跌幅2.35%，IH次月跌幅2.28%，IH下季跌幅2.49%，IH隔季跌幅2.67%。
- IC系列合约整体微涨，IC当月涨幅0.18%，IC次月涨幅0.12%，IC下季涨幅0.43%，IC隔季涨幅0.32%。
- IM系列合约整体微跌，IM当月跌幅0.69%，IM次月跌幅0.69%，IM下季微涨0.01%，IM隔季微涨0.13%。

经济数据：
- 2023年3月PMI为51.9，经济活动逐步恢复正常。
- 2023年1-2月份GDP增速放缓，但三年平均增长仍为4.52%。
- 出口增速由负转正，消费增速明显改善，显示内需回暖。
投资情况：
- 制造业、基建投资增速小幅下行，房地产投资大幅回升，显示地产修复力度增强。
- 1-2月份投资增速为5.5%，较去年12月有所上行。
企业盈利：
- 2022年三季度营业收入同比增长6.3%，但净现金流增长放缓，显示疫情对经营现金流仍有影响。

利率情况：
- 十年期国债利率小幅下降，报2.8613%，处于近几个月中等水平。
- 隔夜Shibor利率中枢下移，宏观流动性由中性转为偏松。
信用环境：
- 2月社融规模为3.16万亿元，同比大幅增长，主要因企业中长期融资需求旺盛。
- 居民部门融资意愿小幅回升，但结构仍偏弱。
- M1增速5.8%，低于1月但考虑到春节错位因素仍较强；M2增速升至7年高位，M1-M2剪刀差扩大，显示经济活力仍弱。

策略类型	操作建议	盈亏比	推荐周期	核心驱动逻辑	推荐等级	首次提出时间
单边	持有少量IM多单	/	长期	估值没有明显泡沫，IM长期存在贴水	★★★★★	2022.7.23
单边	逢低买入IF多单	3:1	6个月	估值低位，经济复苏预期增强	★★★☆☆	2022.11.12