20251230-大同证券-煤炭行业周报_年末供应收缩叠加需求回暖_价格底部区间逐步确认_14页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年12月22日至12月28日期间煤炭行业的市场表现、供需变化、价格走势及行业资讯，指出煤炭板块在A股市场中表现不佳，但未来煤价有望企稳回升。

主要观点

• 动力煤：供给收缩与需求边际改善并存，煤价延续回调但跌幅收窄，底部特征逐步显现。元旦后中东部气温偏低将推升供暖需求，叠加政策托底预期，煤价有望止跌企稳。
• 炼焦煤：供需处于弱平衡状态，价格保持平稳，优质煤种表现突出。库存处于中低位，供给收缩支撑价格，元旦后冬储补库预期增强，价格将窄幅震荡、稳中有撑。
• 权益市场：A股市场整体放量普涨，日均成交额达1.95万亿元，情绪回暖。半导体、化工、保险等板块涨幅显著，煤炭板块跑输指数。
• 行业动态：多地推进煤炭资源开发与利用转型，如山东实现煤炭重大突破，山西推动能源结构优化，新疆启动富油煤中试基地建设，体现行业向绿色低碳发展。

关键信息

一、市场表现

• A股市场放量普涨，日均成交额达1.95万亿元。
• 半导体、化工、保险等板块领涨，分别上涨4.87%、8.31%、2.98%。
• 煤炭板块周收跌0.68%，跑输上证指数与沪深300。
• ETF资金持续流入，中证A500ETF四日净申购482.45亿元，宽基产品成为增量资金主力。

二、动力煤供需与价格

• 供给：年末安监与环保检查加码，部分煤矿减产，产能利用率降至86.4%，周环比下降4.0个百分点。
• 进口：进口煤价格同步走弱，补充有限。
• 库存：北方港口库存小幅上涨，沿海八省电厂库存周环比仅增0.42%，整体库存高位但累积节奏放缓。
• 需求：电煤需求边际改善，电厂日耗提升，但全国气温偏高限制需求释放。
• 价格：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报672元/吨，周环比下跌31元/吨，港口煤价回落至700元/吨以下。
• 展望：元旦后中东部低温将推升供暖需求，叠加供给收缩与政策托底，煤价有望止跌企稳。

三、炼焦煤供需与价格

• 供给：年末安监加码，部分煤矿减产，产能利用率降至84.21%，周环比下降2.4个百分点。
• 进口：蒙古焦煤报价承压，澳洲海运煤到港偏多，进口补充压力上升。
• 库存：上游矿端累库速度放缓，口岸因通关高位大幅累库，下游焦钢企业保持刚需采购。
• 需求：钢焦产业链仍处淡季，钢厂盈利改善有限，采购意愿谨慎。
• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价报1740元/吨，优质煤种表现较好。
• 展望：库存中低位与供给收缩支撑价格，元旦后冬储补库预期升温，预计价格窄幅震荡、稳中有撑。

四、海运情况

• 锚地船舶数：环渤海9港锚地船舶数量周环比增加5艘，达到日均67艘。
• 运价指数：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海等航线运价差异化波动，部分航线运价上涨，部分下跌。

五、行业资讯

• 山东：实现煤炭重大突破，探获超百亿吨煤炭资源。
• 河南：召开2026年电煤中长期合同资源衔接会，保障电煤运输。
• 山西：修订生态环境保护条例，推动矿区生态修复与绿色低碳发展。
• 新疆：首个富油煤中试基地启用，助力富油煤综合利用。

六、公司公告

• 永泰能源：计划回购股份12,000万至20,000万股，用于注销并减少注册资本。
• 美锦能源：终止氢燃料电池项目，将剩余资金永久补充流动资金。
• 大有能源：为子公司塔河矿业提供4000万元续贷担保。
• 陕西黑猫：向控股股东借款不超过20亿元，用于公司运营。
• 新大洲A：聘任陈浩先生为副总裁，增强公司管理团队。

投资建议

• 动力煤：预计元旦后煤价有望止跌企稳，关注低温天气与政策托底信号。
• 炼焦煤：价格将维持窄幅震荡，优质煤种具备支撑，关注冬储补库预期。
• 二级市场：A股情绪回暖，煤炭板块表现偏弱，短期或受板块轮动影响。

风险提示

• 终端需求大幅回落
• 板块轮动加快
• 板块突发利空

投资评级说明

• 股票评级：包含“强烈推荐”、“谨慎推荐”、“中性”、“回避”四类，分别对应不同预期涨幅。
• 行业评级：包含“看好”、“中性”、“看淡”三类，分别对应行业指数表现强于、跟随、弱于市场基准指数。

其他说明

• 分析师声明：报告观点基于公开信息，不受第三方影响，研究方法为定性与定量结合。
• 免责声明：本报告仅供参考，不保证准确性与完整性，不承担由此引发的损失。
• 特别提示：投资者需自行承担风险，不得转发或滥用本报告内容。
• 版权声明：本报告版权归属大同证券，未经许可不得使用或传播。