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华泰中小盘新股IPO巡礼第9期总结

核心内容概述

2017年6月，证监会核发了8家IPO批文，本期报告重点分析其中的三家：京泉华、君禾股份和百达精工。报告基于华泰中小盘新股掘金模型，对三家公司进行基本面评分，以评估其投资价值。京泉华和君禾股份得分较高，分别达到62.74分和63.5分，显示其成长性和经营质量较为突出。

主要观点与关键信息

1. 京泉华

• 主营业务：专注于磁性元器件、电源及特种变压器的研发、生产和销售，产品包括高频变压器、低频变压器、适配器电源、光伏逆变电源等。
• 市场应用：产品广泛应用于通信、消费电子、家电、LED照明等领域。
• 财务表现：2014-2016年归母净利润复合增速达60.81%，毛利率逐年上升，显示公司盈利能力增强。
• 募投项目：拟投入2.56亿元用于磁性元器件生产、电源生产、研发中心及信息化系统建设。
• 行业前景：受益于轨道交通、汽车电子等新兴领域的发展，未来成长空间较大。

2. 君禾股份

• 主营业务：专业生产家用水泵及其配件，产品包括潜水泵、花园泵、喷泉泵和深井泵。
• 市场定位：公司产品主要面向国际市场，外销占比超98%，与全球知名品牌建立长期合作关系。
• 财务表现：2014-2016年净利润复合增速达30.61%，毛利率稳步提升，出口业务占比持续增长。
• 募投项目：拟投入1.91亿元用于年产125万台水泵项目和水泵技术研发中心建设。
• 行业前景：小型水泵市场需求稳定增长，尤其在北美和欧洲市场，国内企业具备较强竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。

3. 百达精工

• 主营业务：主要生产空调、冰箱压缩机零部件及汽车零部件，产品销往欧美、东南亚等10多个国家和地区。
• 市场地位：是全球主要压缩机零部件生产商之一，客户包括美芝、凌达、松下等知名企业。
• 财务表现：2014-2016年净利润复合增速为19.43%，毛利率高于行业平均水平，具备较强成本控制能力。
• 募投项目：拟投入2.83亿元用于高效节能压缩机零部件技术升级、汽车零部件扩建及偿还银行贷款。
• 行业前景：压缩机零部件市场增长稳定，公司具备较强的技术和品牌优势，未来有望受益于行业集中度提升。

新股掘金模型分析

模型构建原则

• 成长性因素：营收三年CAGR、净利润三年CAGR。
• 经营质量因素：三年平均ROE、总资产周转率、经营性现金流/营业利润（TTM）。
• 权重分配：成长性与经营质量各占50%。
• 评分标准：各项指标按百分位进行打分，最终得分标准化为百分制。

本期新股评分结果

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能对新股板块投资情绪产生影响。

总结

本期报告聚焦于三只IPO新股，从财务表现、行业前景及募投项目等方面进行了深入分析。京泉华和君禾股份在成长性和经营质量方面表现突出，得分较高，具备较强的市场竞争力和投资潜力。百达精工虽成长性相对较弱，但在毛利率和行业地位上具有一定优势。投资者在关注这些企业时，需结合市场环境和自身投资策略进行综合判断。