20240524-中航证券-拓尔思-300229.SZ-公司定增注册获批_携手华为推进数智化转型_4页_1mb

拓尔思 (300229) 公司研究总结

核心内容概述

拓尔思于2024年5月19日收到中国证监会关于向特定对象发行股票的注册批复，拟发行不超过2.39亿股，募资总额不超过18.45亿元，用于拓天行业大模型研发及AIGC应用产业化项目。公司于5月17日与华为签署全面合作协议，旨在推进数智化转型，打造全栈自主可控的软硬一体化解决方案，增强市场竞争力。

主要观点

合作与战略发展

• 公司与华为合作，结合双方技术优势，聚焦在公共安全、媒体、政府、金融、舆情等行业，推进联合解决方案的落地。
• 通过基于华为盘古大模型的微调，公司计划推出盘古版拓天大模型，提升产品能力与技术壁垒。
• 利用华为云资源，公司孵化新SaaS产品，丰富产品生态。
• 借助华为的全球资源，公司有望在海外市场拓展中取得进展。

募资与项目前景

• 本次定增资金将用于AI项目研发，有助于提升公司资金实力和资产规模。
• 募资项目具有良好的市场前景，预计能够增加公司业务收入，提高长期盈利能力。
• 公司未来有望通过AI与产业的深度融合，实现业绩增长。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入
• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.36/3.45/4.24亿元，EPS分别为0.30/0.43/0.53元。
• 对应PE分别为49/33/27倍，公司具备长期价值兑现潜力。

财务数据（单位：百万元）

• 2024年预计数据：
  • 营业收入：1062.12
  • 归属母公司股东净利润：236.01
  • EPS：0.30
  • PE：48.96
• 财务表现：
  • 营收增长率：35.88%
  • 归母净利润增长率：547.20%
  • EBIT增长率：615.69%
  • 净利润率：21.38%
  • ROE：6.63%
  • ROA：5.93%
  • ROIC：8.27%

公司估值

• P/E（市盈率）：2024年为48.96倍，2025年为33.47倍，2026年为27.21倍。
• P/B（市净率）：2024年为3.25倍，2025年为3.00倍，2026年为2.73倍。
• P/S（市销率）：2024年为10.88倍，2025年为8.51倍，2026年为7.03倍。
• EV/EBIT：2024年为42.34倍，2025年为28.34倍，2026年为22.27倍。
• EV/EBITDA：2024年为22.87倍，2025年为17.72倍，2026年为14.89倍。

风险提示

• 政策变动风险
• 技术发展不及预期
• 宏观环境变化风险
• 海外业务推广不及预期
• 新项目不及预期

结论

拓尔思通过定增募资与华为的战略合作，加速AI项目研发与行业落地，有望提升其在AI+垂类应用领域的竞争力。公司具备良好的市场前景和成长潜力，未来业绩有望持续增长。尽管存在一定的风险，但整体投资评级为“买入”，预计公司将在AI行业增长红利中受益，实现新的增长曲线。