2017-化工行业研究周报（6月第1期）：油价下跌，化工品价格和价差整体保持平稳_15页_1mb

广发化工研究周报（6月第1期）总结

核心内容

行业观点

基础化工行业近期发展态势如下：

• 多数周期类化工品自2014年触底后，已开启景气复苏进程；
• 预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡；
• 大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定；
• 供给端格局较好的化工品具备独立行情；
• 供给侧改革与环保趋严对行业影响显著，关注产能可能永久性退出的子行业；
• 下游需求复苏尚未显现，需持续观察。

重点关注子行业

• 细分食品添加剂：关注安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等子行业，相关标的为金禾实业。
• 低估值个股：包括华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等，具备成长性和稳健性。
• BOPET薄膜行业：需求稳定增长，性价比高，具有替代优势，相关标的为双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
• 粘胶短纤行业：2017年无新增产能，供需向好，相关标的为三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。
• 电子化学品：受益于半导体和OLED行业的发展，相关标的包括国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格与盈利能力

价格变动

• 原油、棉花、橡胶价格下跌：原油价格下跌4.3%，棉花下跌1.6%，橡胶下跌6.6%；
• 煤炭价格平稳：阳城无烟煤和潞城动力煤保持稳定；
• 化工品价格整体平稳：39种产品价格上涨（17%），110种价格平稳（48%），82种价格下跌（35%）；
• 价格涨幅较大的产品：丙烯酸（5.5%）；
• 价格跌幅较大的产品：苯胺（-6.1%）、天然橡胶（-5.4%）。

盈利能力变动

• 价差扩大的产品：三聚磷酸钠（89.2%）、乙烯法PVC（32.4%）、电石法PVC（17.9%）、醋酸（7.5%）、环氧丙烷（6.0%）；
• 价差缩小的产品：PTA（-81.9%）、黄磷（-17.7%）；
• 整体盈利能力保持平稳，部分产品受益于原料成本下降或产品价格提振。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周下跌1.47%，落后大盘1.36个百分点；
• 表现较好的子行业包括合成革、玻纤和轮胎；
• 表现较差的子行业包括氟化工及制冷剂、民爆用品和涂料油漆油墨制造。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为29.6倍，低于历史均值；
• 相比全部A股估值溢价11.6倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全、环保生产事故。

相关研究

• 广发化工研究周报（5月第5期）：化工品价格保持平稳，价差上行；
• 广发化工研究周报（5月第4期）：化工品价格保持平稳，价差上行；
• 广发化工研究周报（5月第3期）：化工品价格整体微跌，价差有所缩小。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨幅前20位个股包括红墙股份、沙隆达A、凯美特气等；
• 一周跌幅前20位个股包括龙宇燃油、广信材料、洪汇新材等。

宏观数据

• 图11：相关价格指数（当月同比）；
• 图12：规模以上工业增加值增速（累计同比）。

下游数据

• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比；
• 图14：国内汽车产量累计同比；
• 图15：国内主要家电产量累计同比。

价格及价差波幅超过5%的化工品

• 价格涨幅超过5%的产品：丙烯酸；
• 价格跌幅超过5%的产品：苯胺、天然橡胶；
• 价差涨幅超过5%的产品：三聚磷酸钠、乙烯法PVC、电石法PVC、醋酸、环氧丙烷；
• 价差跌幅超过5%的产品：PTA、黄磷。

广发化工重点覆盖标的一览表

• 表3列出了2017年6月4日的重点覆盖标的，包括三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升等，涵盖收盘价、总市值、EPS、PE等关键数据。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势；
• 图2：煤炭价格走势；
• 图3：郑商所棉花期货结算价；
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价；
• 图5：子行业一周涨跌幅；
• 图6：基础化工PE走势；
• 图7：全部A股与基础化工PE走势；
• 图8：子行业一个月涨跌幅；
• 图9：子行业三个月涨跌幅；
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价；
• 图11：相关价格指数（当月同比）；
• 图12：规模以上工业增加值增速（累计同比）；
• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比；
• 图14：国内汽车产量累计同比；
• 图15：国内主要家电产量累计同比；
• 图16：棉花期货价格走势；
• 图17：纺织品产量累计同比；
• 图18：服装及衣着附件出口额当月同比；
• 图19：丙烯酸价格走势；
• 图20：苯胺价格走势；
• 图21：天然橡胶价格走势；
• 图22：三聚磷酸钠价差走势；
• 图23：乙烯法PVC价差走势；
• 图24：电石法PVC价差走势；
• 图25：醋酸价差走势；
• 图26：环氧丙烷价差走势；
• 图27：PTA价差走势；
• 图28：黄磷价差走势。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广发证券各地区地址及联系方式详见表格。