20171008-广发证券-广发化工研究周报（10月第1期）_化工品价格保持平稳_价差下行_20页_2mb

报告摘要

广发化工研究周报（10月第1期）总结

核心内容

本报告分析了2017年10月第1期基础化工行业的市场表现、价格变动及盈利情况，同时指出行业发展趋势和投资机会。

主要观点

行业评级：基础化工行业维持“买入”评级。
行业走势：基础化工板块上周上涨0.69%，跑赢大盘0.79个百分点。
行业估值：基础化工PE（TTM）为31.86倍，低于历史均值。
化工品价格：本周化工品价格整体保持平稳，其中85种产品价格上涨，100种价格平稳，46种价格下跌。
化工品价差：在跟踪的43个产品价差中，23种产品价差缩小，占比54%；16种产品价差扩大，占比37%。
风险提示：包括原油价格剧烈波动、终端需求持续低迷、重大安全与环保事故等。

关键信息

一、化工品价格与价差分析

（一）主要原材料价格变动

原油：WTI油价收于50.79美元/桶，较前一周下跌1.7%。
棉花：价格下跌2.0%。
橡胶：价格下跌8.9%。
煤炭：价格保持平稳。

（二）化工品价格变动

价格上涨：氢氟酸（35.4%）、R32（35.3%）、R410a（25.8%）、国产维生素B2（11.3%）、R134a（10.4%）、国产维生素A（8.2%）、进口维生素A（8.2%）、国际尿素（7.7%）、国产维生素B6（7.6%）、烧碱（上海）（7.5%）、二甲醚（7.0%）、丙烯腈（6.5%）等。
价格下跌：硅铁（-7.2%）、TDI（-6.0%）、丁苯橡胶（-5.6%）、丙烯酸（-5.5%）、天然橡胶（-5.1%）等。

（三）价差变动

价差扩大：顺酐法BDO（30.0%）、醋酸（12.0%）、二甲醚（10.5%）、气头尿素（8.5%）、涤纶短纤（8.2%）、烧碱（8.1%）。
价差缩小：电石法PVC（-105.7%）、R22（-21.1%）、三聚磷酸钠（-17.7%）、乙烯法PVC（-16.7%）、己二酸（-10.4%）、TDI（-6.5%）、电石法BDO（-6.3%）、甲醇（-6.1%）、聚合MDI（-5.8%）。

二、重点关注子行业

尿素行业
- 国际尿素价格持续上涨，受益于印度、巴西等国需求旺季和招标因素。
- 国内尿素企业受环保趋严和成本高位影响，实际可开工产能维持低位。
- 长期看，国内尿素供需关系有望改善。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工等。
草甘膦行业
- 行业自2014年景气高峰后经历3年调整，开工企业家数从30多家减少至10家左右。
- 需求端受益于美国、巴西等国转基因作物种植面积增长，以及海外麦草畏等新型除草剂的复配推广。
- 投资标的：新安股份、兴发集团、扬农化工、广信股份等。
橡胶助剂行业
- 轮胎行业回暖，下游需求增速企稳。
- 环保趋严导致供给持续收缩。
- 供需关系转变，助剂价格有望上涨。
- 投资标的：阳谷华泰。
两碱行业
- 纯碱：产能持续收缩，需求平稳，开工率高位运行；氯化铵价格低迷，联碱法价差受影响；下游玻璃价格平稳，价差维持高位。
- PVC：供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显；行业景气度震荡上行；关注西北地区一体化PVC企业。
- 投资标的：三友化工、山东海化等。
低估值个股
- 部分优质成长股和白马股，业绩增长稳健，当前估值水平仍处低位。
- 投资标的：海利得、嘉化能源、广信股份等。
电子化学品
- 半导体行业加速发展，本土电子化学品及原材料企业有望受益。
- OLED替代LCD是未来趋势。
- 投资标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份等。