20170405-申万宏源-交运一周天地汇_机场收费新方案整体上调费率_雄安新区落地利好港口物流_15页_925kb

2017年4月5日交运行业研究报告总结

核心内容

本报告由申万宏源研究发布，总结了2017年3月20日至4月2日期间交通运输行业的主要动态、市场表现、投资建议及重点公司分析。核心内容包括：

• 机场收费上调：民航局下发机场收费标准调整方案，自2017年4月1日起实施。白云机场从一类2级调整为一类1级，影响较大。整体费率上调，部分与人力成本相关的项目涨幅超过50%。机场板块受益于高运力投放和稳定现金流，是弱市中的防守型标的。建议关注深圳机场，因其国内航线占比高，提价业绩弹性最大。

• 雄安新区设立：雄安新区的设立对交运行业中的港口和物流板块带来利好。京津冀区域的唐山港、天津港因工业疏散将优先受益。物流方面，中储股份（土地变现）、华贸物流（新机场拓展）、天海投资（新消费增长）值得关注。

• 行业投资建议：维持对快递、铁路、航运等行业的看好。推荐个股包括韵达股份、申通快递（快递）、大秦铁路、广深铁路（铁路）、中远海控（航运）。

• 市场表现：交通运输行业指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数2.34个百分点。铁路板块涨幅最大（3.53%），公交板块跌幅最大（-3.75%）。机场板块表现稳健，整体估值向历史平均靠拢。

• 重点公司盈利预测与估值：对重点公司2016年、2017年、2018年的EPS及PE进行了预测，部分公司如大秦铁路、中国国航、南方航空等表现稳健，盈利预测显示增长趋势。

• 行业数据回顾：各子行业数据表现不一，航空、机场、铁路、港口等板块数据呈现增长，而航运、物流、公交等板块部分出现下滑。

主要观点

1. 机场板块

• 收费调整：整体费率上调，部分项目涨幅显著。白云机场类别调整影响较大，而深圳机场因国内航线占比高，提价业绩弹性最大。
• 市场表现：机场板块上涨，其中深圳机场涨幅最大，上海机场紧随其后。
• 估值分析：机场板块估值向历史平均靠拢，具备低估值高股息的特征，是弱市中的优选标的。

2. 雄安新区利好

• 基建与物流：新区发展带动基础设施建设与物流需求，唐山港、天津港作为京津冀区域的重要港口，将优先受益。
• 物流与贸易：中储股份、华贸物流、天海投资等物流相关公司受益于新区的物流与贸易需求增长。

3. 行业与个股推荐

• 行业推荐：维持对快递、铁路、航运等行业的看好，认为其具备成长性与政策利好。
• 个股推荐：
  • 快递：韵达股份、申通快递
  • 铁路：大秦铁路、广深铁路
  • 航运：中远海控
  • 其他：中储股份、楚天高速、外运发展、招商轮船等

4. 市场表现与估值

• 交运指数表现：交运指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数。
• 子行业表现：铁路涨幅最大（3.53%），公交跌幅最大（-3.75%）。
• 估值分析：整体估值向历史平均靠拢，部分公司如大秦铁路、中国国航等估值合理，具备投资价值。

关键信息

1. 机场收费调整

• 调整方案自2017年4月1日起实施。
• 白云机场类别调整，影响收费基准价。
• 航空基础性收费提升约10%，但与人力成本相关的项目涨幅超过50%。
• 建议关注深圳机场，因其国内航线占比高，提价业绩弹性最大。

2. 雄安新区影响

• 新区设立利好港口与物流。
• 唐山港、天津港受益于工业疏散与基建需求。
• 中储股份、华贸物流、天海投资等物流相关公司受益于新区发展。

3. 市场表现数据

• 交运指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数。
• 铁路涨幅最大（3.53%），公交跌幅最大（-3.75%）。
• 航运与物流板块部分出现下跌，但整体趋势向好。

4. 重点公司盈利预测

• 航空：春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航等公司盈利预测稳步增长。
• 机场：上海机场、深圳机场盈利增长明显，估值合理。
• 铁路：大秦铁路、广深铁路盈利增长，提价预期强。
• 港口：上港集团、日照港、北部湾等港口公司盈利增长。
• 物流：中储股份、象屿股份、外运发展等物流相关公司盈利增长。

5. 行业数据回顾

• 航空：2017年2月民航客运量、货邮运输量均上升。
• 机场：旅客吞吐量增长，部分机场起降次数稳定。
• 航运：BDI指数上涨，运价复苏。
• 港口：货物吞吐量下降，但旅客吞吐量显著增长。
• 铁路：客运量、货运量均上升，运量回升可期。
• 公路：客运量下降，但货运量显著增长。

结论

本报告认为，交运行业在政策利好、行业复苏及市场表现方面均有积极信号。机场板块受益于收费上调和稳定现金流，是弱市中的防守型标的。雄安新区设立对港口与物流带来长期利好。建议关注快递、铁路、航运等成长性较强的子行业，以及具备提价预期和国企改革背景的个股，如大秦铁路、广深铁路、中储股份等。