20141213-华安证券-2015年A股投资策略_求新_求变_29页_1mb

年度策略总结

核心内容

本报告是2015年A股年度策略报告，由分析师杨宗星撰写。报告强调“求新、求变”的投资理念，认为把握时代特征是发现投资机会的关键。通过分析美国与A股市场表现，结合我国当前的社会、经济与政策背景，报告指出，A股市场未来将受益于新技术、新业态、新人类以及改革带来的投资机会。

主要观点

• 投资需要时代的视野：每个时代的特征都会映射在市场上，主要特征带来主要投资机会。投资应围绕时代特征展开。
• 时代特征对市场的影响：可通过业绩、流动性、风险偏好三个框架进行分析。当至少一个因素提供积极影响，市场将出现活跃的投资机会。
• 改革是未来主要机会来源：十八届三中全会提出全面改革，改革预期推动市场对相关行业及主题的投资热情，尤其是在国企改革、区域改革、土地改革、金融改革等领域。
• 流动性环境适宜：2014年央行采取多种宽松政策，流动性较为充裕，有利于市场表现。融资融券机制的发展也增强了市场流动性。

关键信息

技术创新与新业态

• 数字化信息技术浪潮持续：互联网、云计算、大数据等技术快速发展，为多个行业带来增长机会。
• 互联网渗透率提升：我国互联网用户已达6.3亿，移动互联网渗透率超过80%，未来仍有增长空间。
• 互联网经济规模扩大：预计2015年互联网经济规模将突破万亿，三年后达1.7万亿，增速保持在25%以上，移动互联网增速达40%左右。
• 新技术应用：包括云计算、大数据、物联网、3D打印等，均有望在2~5年内实现产业化。

新人类与市场空间

• 老龄化趋势明显：30%人口将在未来5-10年步入老年，医疗保健、养老产业将迎来发展机遇。
• 新生代消费能力增强：“80后”、“90后”、“00后”逐步成长为独立消费者，对新技术、新业态接受度高，推动新兴消费市场发展。

改革带来的投资机会

• 国企改革：我国国企资产总量约104.1万亿元，资产证券化率低，未来改革将带来显著机会。
• 区域改革与振兴计划：包括丝绸之路、自贸区、经济区等，将推动区域经济结构优化与产业增长。
• 改革分类：
  • 尚未启动：如职业教育、体育、土地流转等；
  • 已有试点：如金融改革、国资改革、养老产业等；
  • 已全面铺开：如信息安全、网络安全、新能源等。

流动性支持

• 货币政策宽松：2014年央行通过定向降准、MLF等工具释放流动性，市场流动性充裕。
• 融资融券发展迅速：融资余额从2012年的700多亿增长至7000多亿，为市场提供活跃支持。
• 无风险收益率下降：理财产品、国债收益率持续下降，降低了股票估值压力。

投资建议

• 重点推荐领域：互联网、云计算、大数据、医药、国企改革、地域改革、土地改革、金融改革、传统零售行业变革等。
• 投资评级标准：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
    • 增持：相对沪深300指数涨幅5%~20%；
    • 持有：相对沪深300指数涨幅-10%~5%；
    • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
    • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
    • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

结论

2015年，A股市场将受益于新技术、新业态、新人类及改革带来的投资机会。把握时代特征，关注改革与创新主线，是未来投资成功的关键。市场流动性适宜，为投资提供了良好的环境。