20181127-招商证券-A股主题周观察_历史上主题行情的大背景_18页_1mb

定期报告总结（2018年11月27日）

核心内容

本报告回顾了历史上A股主题行情的背景，并分析了当前的市场主题与相关投资机会。主要围绕流动性充裕、经济转型、事件驱动三大背景展开，结合近期热点主题如商业航天、5G、工业互联网、新能源汽车、智慧物流等，提出了相关行业和个股的投资建议。

主要观点

1. 历史主题行情的大背景

主题行情通常出现在以下三种背景下：

• 流动性充裕伴随成长股行情：共出现四次，分别在2006-2007年、2008-2009年、2010年、2013-2015年。期间，成长股表现突出，如金融科技、人工智能等。
• 经济转型时期，产业政策密集：如2003年“十六大”提出的信息化与工业化结合、2007年节能减排和结构调整、2018年十九大提出的创新驱动发展战略。
• 事件多发引发题材炒作：如“炒地图”行情，多与区域政策、重大事件相关，如设立金融改革试验区、自贸区、央企改革试点等。2018年11月科创板设立也引发创投主题上涨。

关键信息

本周重要主题事件跟踪

招商研究：行业主题群英荟

1. 招商计算机：科技繁荣的曙光——重估研发价值

• 主要观点：科技新周期即将开启，应关注研发型龙头和抗周期细分领域。
• 推荐标的：恒生电子、用友网络、广联达、中新赛克、美亚柏科、中科曙光、石基信息、超图软件、创业软件、四维图新。
• 风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。

2. 招商计算机：英伟达业绩低于预期不改人工智能发展预期，科创板推出计划助力科技板块整体表现

• 主要观点：英伟达业绩下滑主要因挖矿需求下降，但人工智能业务仍增长强劲。科创板设立有助于科技板块估值体系优化。
• 推荐标的：上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H）、宇通客车、比亚迪、三花智控、银轮股份、潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份、一汽富维、星宇股份。
• 风险提示：经济不景气；新能源成本下降低于预期；汽车销量下滑。

3. 招商计算机：计算机板块应收账款风险分析

• 主要观点：计算机板块应收账款风险总体可控，板块分化加剧，关注成长型龙头。
• 推荐标的：同上。
• 风险提示：同上。

4. 招商电新：电力设备有性价比，静候新能源盈利能力见底

• 主要观点：新能源汽车中游盈利见底，光伏板块可能有政策修正，关注成本下降趋势。
• 推荐标的：上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H）、宇通客车、比亚迪、三花智控、银轮股份、钴、锂和正极材料。
• 风险提示：宏观经济低迷；补贴政策扰动。

未来一个月主题事件

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

风险提示

• 个股推荐仅表示与相关主题有一定关联性，不构成投资建议。
• 投资需关注政策支持力度、核心技术发展瓶颈、经济不景气、行业周期波动等风险。

分析师承诺

• 张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，招商证券首席策略分析师。
• 陈刚：同济大学金融学硕士，招商证券策略分析师。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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