20221113-华安期货-沪铜周报_宏观提振_铜价或延续偏强_7页_639kb

报告摘要

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观利好与行业动态的双重影响下，铜价呈现震荡偏强走势。市场情绪受到美联储加息预期放缓、美元和美债回落、风险资产上涨等因素提振，同时国内政策向好预期也增强了投资者信心。此外，LME对俄罗斯金属的交割政策未作出限制，缓解了供应扰动的担忧。

主要观点

宏观环境改善：
- 美国10月CPI同比降至7.7%，核心CPI降至6.3%，均低于预期，表明通胀回落趋势延续，市场对美联储加息节奏放缓的预期增强。
- 美国中期选举结果倾向于通胀回落，进一步支持美联储货币政策转向。
- 中国10月社会融资规模增量低于预期，但1-10月累计融资规模同比增加，显示政策层面有向好的迹象。
供应端动态：
- Codelco提高2023年中国市场铜长单溢价至140美元/吨，较2021年上涨33.33%，反映出其对明年铜供应的悲观预期。
- LME宣布不对俄罗斯金属实施制裁，短期内缓解了市场对供应中断的担忧。
库存变化：
- 截至11月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.25万吨至10.47万吨，较上周五增加0.85万吨，总库存同比增加2.21万吨。
- 本周累库主要因进口铜到货增加及铜价上涨抑制消费。
- 下周沪期合约将进入交割，预计本周末及周初上期所库存将明显增加，后半周交割完成后，部分仓单库存将流出，整体库存呈现小幅累库趋势。
行业表现：
- 精铜杆产量环比下降9.78%，主要受区域疫情、检修及原料供应问题影响，其中华东、华北地区减产明显。
- 再生铜杆产量环比增长7.51%，但同比下滑28.23%，显示再生铜供应仍面临挑战。
价差与波动率：
- 上海市场贴水幅度小幅收窄，广东市场升水继续下调但仍高于平水，沪粤价差有所走扩。
- 波动率保持小幅震荡，市场情绪相对稳定。