20240603-群益证券-爱尔眼科-300015.SZ-分级连锁体系继续深化_公司拟收购52家医疗机构部分股权_5页_488kb

爱尔眼科2024年6月3日研究报告总结

一、公司基本信息

• 股票代码：300015（深证）
• 研究日期：2024年5月31日
• 目标价：133元
• 评级：“区间操作”
• 主要股东：爱尔医疗投资集团有限公司持股34.33%
• 关键财务指标（截至2023年）：
  • 市值：约9580.9亿元
  • 总股本：932.701亿股
  • 每股净值：1.96元，市净率6.18倍
  • 营收：约66亿元（52家收购标的合计）
  • 净利润：约15.36亿元（52家合计，部分亏损）

二、主要事件

公司计划以自有资金134亿元，收购包括重庆眼视光、周口爱尔等在内的52家医疗机构部分股权。此次收购将成为公司深化全国分级连锁布局的重要一步，尤其在下沉市场如地市级、县级落地更多眼科医疗资源，进一步巩固其全国布局。

三、投资分析与股价展望

• 估值分析：

  • 收购对应PS（市销率）估值低于上市公司当前水平，但PE（市盈率）和PB（市净率）高于当前。
  • 估价134亿元，对应52家医院净资产为约21亿，53个项目静态PE约88倍、PB约9倍。

• 盈利预测：

  • 公司预计2024-2026年净利润分别达418亿、499亿、585亿元，同比增长率分别为244%、194%、172%。
  • 每股收益（EPS）分别为0.45元、0.53元、0.57元，对应市盈率（PE）分别为27、23、19倍。

• 风险提示：

  • 疫情可能影响行业复苏；
  • 医疗安全及政策风险；
  • 新医院建设进度不确定；
  • 商誉减值风险。

四、评级与建议操作

• 评级：“区间操作”
• 潜在上涨空间：5%-15%
• 建议：操作区间为118元至270元，建议投资者根据市场状态选择适当切入点，避免过度追涨杀跌。

五、附注

• 报告数据基于2023年财务实现及当前市场评估，未来表现存在变数。
• 此次收购需关注商誉增加带来的财务压力，预计形成约12亿元新商誉，占公司2024Q1商誉余额的约2%（截至Q1为656亿元）。

**字数统计：约560字。