20211026-国元证券-爱尔眼科-300015.SZ-爱尔眼科2021年第三季度报告点评_业绩平稳增长_分级连锁持续推进_3页_1mb

爱尔眼科2021年第三季度报告总结

核心内容概述

爱尔眼科在2021年第三季度报告中展示了其业绩的平稳增长和分级连锁布局的持续推进。尽管受到疫情反复影响，公司仍通过良好的费用控制和高附加值业务的发展，提升了盈利能力。公司作为国内眼科医疗服务龙头，持续改善医疗质量、提升管理水平，积极承担社会责任，致力于打造全球创新型眼健康服务集团。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 第三季度营收：42.48亿元，同比下降3.48%。
• 第三季度归母净利润：8.88亿元，同比增加2.05%。
• 第三季度扣非后归母净利润：9.48亿元，同比下降5.38%。
• 前三季度累计营收：115.96亿元，同比增加35.38%。
• 前三季度归母净利润：20.03亿元，同比增加29.59%。
• 前三季度扣非后归母净利润：21.75亿元，同比增加37.58%。

盈利能力

• 销售毛利率：第三季度为58.48%，前三季度为52.31%（+4.66pct）。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：9.55%（+0.90pct）。
  • 管理费用率：13.20%（+1.64pct，主要因人员薪酬及股权激励费用增加）。
  • 研发费用率：1.36%（+0.22pct）。
  • 财务费用率：0.80%（+0.01pct）。

营收与盈利预测

• 预计2021-2023年收入：150.07/187.66/234.34亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润：23.02/30.44/40.25亿元。
• 每股收益（EPS）：0.43/0.57/0.75元/股。
• 市盈率（PE）：112/85/64倍。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内股价表现优于上证指数20%以上。

财务结构

• 资产负债率：2021年预计为32.09%，呈下降趋势。
• 流动比率：2021年预计为2.04，速动比率预计为1.88，显示公司短期偿债能力较强。
• 现金状况：公司现金储备持续增长，2021年预计达4646.47亿元。

分级诊疗布局与“出海”战略

• 并表收购：第三季度收购了日照爱尔、威海爱尔、河源爱尔、江门新会爱尔、枣阳爱尔等5家医院，进一步完善全国分级连锁布局。
• 国际布局：公司在美国、欧洲等地的海外分支机构稳健经营，推进“出海”战略，构建国际眼健康生态平台。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业绩恢复速度。
• 市场竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。
• 并购进度：若并购速度不及预期，可能影响扩张计划。
• 医疗安全风险：潜在的安全事故或纠纷可能带来负面影响。

股票数据

• 当前价：47.62元。
• 52周最高/最低价：91.1元 / 40.86元。
• A股流通股：4458.72百万股。
• A股总股本：5406.11百万股。
• 流通市值：210986.81百万元。
• 总市值：255817.02百万元。

财务预测与比率分析

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 评级标准：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

报告作者信息

• 分析师：徐偲（执业证书编号：S002052105003）
• 电话：021-51097188
• 邮箱：xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：徐雨涵（电话：021-68869125，邮箱：xuyuhan@gyzq.com.cn）

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