20220425-太平洋-爱尔眼科-300015.SZ-业绩持续实现高增长_分级连锁持续推进_5页_1mb

爱尔眼科（300015）总结

核心内容

爱尔眼科是中国眼科医疗服务领域的龙头企业，公司通过“内生+并购”双驱动模式持续扩大其医疗网络规模，并在多个业务板块实现稳定增长。公司具备显著的分级连锁优势，已在多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局，推动其在眼科市场中的领先地位。分析师对公司的未来盈利表现持乐观态度，预计其2022-2024年的归母净利润将分别达到31.3亿元、41.02亿元和52.77亿元，对应的PE分别为58倍、44倍和35倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年公司实现营业收入150.01亿元，同比增长25.93%；归母净利润23.23亿元，同比增长34.78%；扣非归母净利润27.83亿元，同比增长30.59%。2022年第一季度营业收入41.69亿元，同比增长18.72%；归母净利润6.11亿元，同比增长26.15%。
• 门诊量和手术量增长：2021年公司实现门诊量1019.61万人次，同比增长35.07%；手术量81.73万例，同比增长17.64%。各项经营指标保持稳健增长。
• 盈利能力提升：2021年公司毛利率为51.92%，同比增长0.89个百分点；净利率为16.47%，同比增加0.71个百分点。
• 分业务表现：屈光手术、白内障手术、视光服务、眼前段项目、眼后段项目及其他项目均实现不同程度增长，其中屈光手术和视光服务增长尤为显著。
• 分级连锁布局：公司通过收购25家门诊部或诊所，进一步巩固其在眼科服务领域的领先地位，截止2021年底，公司境内医院174家，门诊部118家。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：33.58元
• 目标价：42元
• 总股本/流通：5,406/4,459百万股
• 总市值/流通：181,537/149,724百万元
• 12个月最高/最低：87.30/26.94元

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 医院扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 恶性医疗事故
• 海外医院受疫情影响业绩有不确定性

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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