20140721-广发证券-建筑材料行业_半年度行业相关数据点评-需求仍萎靡_行业待出清_18页_866kb

建筑材料行业半年度数据点评总结

核心内容

本报告对2014年上半年建筑材料行业，特别是水泥和玻璃行业进行了详细分析，指出行业整体需求疲软，供给端部分改善，但价格和成本仍面临下行压力。分析师邹戈及团队认为，在当前市场环境下，行业需等待需求和价格见底，并关注政策放松带来的潜在机会。

主要观点

需求端持续下滑

• 全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长13.6%，较1-5月回落3.6个百分点。
• 水泥相关需求（房地产+基建）同比增长18.7%，增速较1-5月回落0.3个百分点。
• 房地产开发投资同比增长14.1%，但增速仍较1-5月回落0.6个百分点。
• 基建投资同比增长24.7%，增速微涨0.1个百分点，但整体需求仍偏弱。
• 商品房销售面积同比下降6.0%，降幅较1-5月收窄1.8个百分点。
• 房屋新开工面积同比下降16.4%，降幅较1-5月收窄2.2个百分点。
• 土地购置面积同比下降5.8%，降幅较1-5月收窄0.1个百分点。

供给端分化明显

• 水泥行业新增熟料产能22条，对应3106万吨，为2006年以来最低水平，产能增速仅1.83%，显示供给改善。
• 玻璃行业新增浮法玻璃产能10条，对应5568万重量箱，产能增速4.84%，高于水泥行业，潜在新增产能仍较多，供给压力较大。
• 区域分布：西南和华东地区新增产能占比最高，分别为58.4%（合计新增976.5万吨）和21.8%（新增1216万重量箱）。
• 停产产能：全国浮法玻璃停产产能占比18-19%，行业尚未达到最差阶段。

价格持续下行

• 水泥价格：第二季度持续下跌，6月全国均价343元/吨，环比降2.6%，同比增3.3%。
• 玻璃价格：自年初以来持续下跌，6月全国均价环比降7.9%，同比下降16.8%。
• 价格趋势：水泥价格出现“旺季下跌”反常现象，玻璃价格持续下行。

成本端波动

• 水泥成本：煤炭价格继续下跌，6月秦皇岛中转地煤价山西优混为519元/吨，环比降2.6%，同比降13.4%。
• 玻璃成本：纯碱价格上涨1.3%，重油价格基本持平，天然气价格低位企稳但同比上涨9.4%。

关键信息

产量数据

• 水泥产量：1-6月累计同比增长3.6%，6月单月增长0.8%，为本世纪以来最低水平。
• 玻璃产量：1-6月累计同比增长4.7%，6月单月下降1.9%。
• 粗钢产量：1-6月累计同比增长3.0%，6月单月增长4.5%。

投资建议

• 行业评级：维持“持有”评级，建议关注华东区域及海螺水泥。
• 重点子行业：新材料（新产品放量）和装饰材料（消费升级、市占率提升）。
• 重点公司：长海股份（玻纤行业景气度回升）、中国玻纤（玻纤行业景气度回升）、方兴科技（新产品有望放量）、东方雨虹（市占率提升、原材料价格下降）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步拖累行业需求。
• 新投产能超预期：加剧供需失衡。
• 原材料价格大幅上涨：增加成本压力。

行业展望

在需求持续疲软的背景下，水泥和玻璃行业均面临价格下行压力。水泥供给边际改善，但需求超预期下滑导致价格持续走低；玻璃供给压力较大，行业尚未达到底部。下半年，行业走势将取决于政策放松力度和需求恢复情况，重点关注华东地区和潜在复苏机会。