20141114-广发证券-建筑材料行业_10月行业相关数据点评-今年的旺季不大旺_17页_872kb

建筑材料行业10月数据总结

核心内容概述

2023年10月，建筑材料行业整体需求疲软，水泥和玻璃产量出现负增长，价格表现分化。尽管部分区域如华东、华南在旺季期间价格有所反弹，但全国范围内的需求仍显不足，行业进入淡季，未来价格面临下行压力。分析师邹戈与谢璐指出，建材行业虽整体需求下行，但结构性机会仍存在，建议关注具备竞争力和转型潜力的企业。

主要观点

• 行业整体需求疲弱：1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长15.9%，增速较去年同期回落4.2个百分点，显示经济复苏乏力。
• 水泥需求持续低迷：1-10月水泥产量同比增长2.5%，其中10月单月产量同比下降1.1%，水泥价格在旺季期间仅小幅反弹。
• 玻璃价格持续下跌：1-10月玻璃产量同比增长3.5%，10月单月产量同比下降6.7%；玻璃价格在旺季期间反而下跌，反映行业需求疲软。
• 区域表现差异明显：
  • 华北、西北、东北：需求疲弱，价格持续低位运行。
  • 华东、华南：旺季期间价格反弹，但后续需求疲弱，价格上行空间有限。
  • 中南（两广）：需求稳定，价格回升明显。
  • 西南：需求环比改善，但价格涨幅未达预期。
• 成本端压力上升：
  • 水泥主要成本煤炭价格持续上涨，10月均价492元/吨，环比上涨1.84%。
  • 玻璃成本主要由纯碱、重油和天然气构成，纯碱和天然气价格维持高位，重油价格低位徘徊。

关键信息

1. 固定资产投资情况

• 1-10月全国固定资产投资同比增长15.9%，较1-9月回落0.2个百分点。
• 房地产投资：同比增长12.4%，增速较1-9月回落0.1个百分点，仍处下行趋势。
• 基建投资：同比增长22%，较1-9月回升0.4个百分点，显示政策对冲效果显现。

2. 水泥与玻璃产量数据

• 水泥：1-10月累计产量同比增长2.5%，10月单月产量同比下降1.1%。
• 玻璃：1-10月累计产量同比增长3.5%，10月单月产量同比下降6.7%。
• 粗钢：1-10月累计产量同比增长2.1%，显示钢铁行业整体需求偏弱。

3. 区域表现

• 华北地区（京津冀）：水泥需求持续下滑，产量同比下降15.4%，价格低位徘徊。
• 东北地区：固定资产投资增速为-1.5%，水泥产量同比下降1.14%，价格持续低迷。
• 华东地区：水泥产量同比增长1.07%，价格稳中有升，但旺季效应减弱。
• 华南地区：水泥价格反弹明显，但需求仍偏弱。
• 中南地区（两广）：水泥产量增长9.08%，价格环比上涨8.53%，需求较为稳定。
• 西南地区：水泥产量同比增长9.22%，但价格涨幅未达预期。
• 西北地区：水泥产量同比增长3.82%，价格低位趋稳。

4. 价格趋势

• 水泥价格：旺季期间小幅反弹，但整体仍处于低位，华东、华南地区表现较好。
• 玻璃价格：旺季期间下跌，反映行业整体需求不足。

5. 成本分析

• 水泥成本：煤炭价格持续上涨，成本压力加大。
• 玻璃成本：纯碱、天然气价格高位运行，重油价格低位徘徊，成本仍维持高位。

投资建议

• 行业评级：维持“持有”评级，预计未来几个月水泥和玻璃价格将面临下行压力。
• 结构性机会：
  • 竞争力强、主业增长快的公司。
  • 业务转型、估值重构的公司。
• 重点推荐企业：东方雨虹、长海股份、方兴科技、建研集团。

风险提示

• 行业需求持续恶化。
• 上游原材料价格大幅上涨，尤其是煤炭和纯碱。

行业研究小组

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

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