20250831-国盛证券-煤炭开采行业周报_业绩触底望迎改善_24页_3mb

煤炭开采行业周报分析总结

1. 核心观点

• 煤价已触底，企业利润有望改善，观点一：“反转，不是反弹”；观点二：年底煤价或以最高点收官。
• 短期价格波动空间有限，风险抵抗情绪升温，库存压力不大，需求回暖即带动反弹。
• 长期供给端扰动存续（产量管控、进口限制），需求重构未结束，价格上行弹性增强，供给弹性压制价格上涨空间。

2. 行业回顾与分析

• 价格走势：动力煤价格小幅回落，焦煤整体弱稳；Q5500现货均价持续下行（截至8月29日）。
• 业绩表现：2025年Q2，样本煤企净利同比-34.3%，环比有所改善；环比改善企业包括开滦股份、山煤国际等；环比降幅前五企业包括冀中能源、广汇能源。
• 库存与供需：
  • 动力煤：“金九银十”需求回升预期带动震荡行情，供应受降雨和安全检查影响，产量下降。
  • 焦煤：供应收紧，库存低位运行，焦企盈利改善，需求受下游限产影响。
• 政策与风险：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。

3. 投资策略与重点标的

• 推荐标的：潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业（弹性标的）。
• 重点关注：中国神华、中煤能源（H+A）等业绩稳定的央企；困境反转标的如中国秦发；绩优标的如陕西煤业、电投能源。

4. 风险提示

• 产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。