> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概览 2026年7月7日，贵金属市场整体承压回调，沪金主力下跌0.45%，沪银主力下跌1.35%，铂金主力下跌4.21%，钯金主力下跌3.75%。报告指出，贵金属短期震荡偏强，中期低位反弹，长期多头趋势不变。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、黄金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸。 - **价格表现**： - 国际价格：Comex黄金收盘价为4176.30美元/盎司，伦敦金为4140.95美元/盎司。 - 国内价格：沪金主力收盘价为903.76元/克，黄金T+D为902.42元/克。 - **基差与价差**： - 沪金主力与伦敦金价差为-9.31元/克，金银比为66.71。 - 沪金主力基差为-1.34元/克，金铜比为6.68，金油比为60.88。 - **持仓与库存**： - 沪金主力持仓量为133556手，环比下降0.47%。 - 沪金库存为112吨，环比微增0.01%。 - **净持仓**： - 前10名净多头合计86,705手，净空头合计8,461手。 - 国泰君安、中信期货、银河期货为净多头前三名。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 ### 二、白银 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸。 - **价格表现**： - 国际价格：Comex白银收盘价为62.49美元/盎司，伦敦银为62.07美元/盎司。 - 国内价格：沪银主力收盘价为14880元/千克，白银T+D为14857元/千克。 - **基差与价差**： - 沪银主力与伦敦银价差为1329.50元/千克，沪银主力基差为-23元/千克。 - **持仓与库存**： - 沪银主力持仓量为3079365手，环比下降11.00%。 - 显性库存总计为39526吨，环比微增0.12%。 - **净持仓**： - 前10名净多头合计87,660手，净空头合计66,570手。 - 国投期货为净多头第一，中信期货为净空头第一。 - **风险提示**： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 银行业需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ### 三、铂金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸。 - **价格表现**： - 国际价格：NYMEX铂金收盘价为2069.70美元/盎司，伦敦铂为2102.00美元/盎司。 - 国内价格：铂主力收盘价为401.05元/克，铂金收盘价为405.00元/克。 - **基差与价差**： - 铂主力与伦敦铂价差为-57.84元/克，铂主力基差为4元/克。 - **持仓与库存**： - NYMEX铂金持仓量为50273手，环比下降7.69%。 - NYMEX铂金库存为13吨，环比下降7.30%。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓为12934手，环比无变化。 - **风险提示**： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ### 四、钯金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸。 - **价格表现**： - 国际价格：NYMEX钯金收盘价为1461.00美元/盎司，伦敦钯为1461.00美元/盎司。 - 国内价格：钯主力收盘价为295.20元/克。 - **基差与价差**： - 钯主力与伦敦钯价差为-23.75元/克，钯主力基差为-13元/克。 - **持仓与库存**： - NYMEX钯金持仓量为10018手，环比下降7.69%。 - NYMEX钯金库存为8吨，环比下降7.30%。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓为3773手，环比无变化。 - **风险提示**： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 五、贵金属基本面分析 ### 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限为3.75%。 - 美联储总资产为67756.22亿美元，环比下降114.98亿美元。 - 美国十年期美债真实收益率为2.75%，环比下降0.01%。 - 美国非农就业人数月度变化为5.70万，环比下降0.72万。 - 美国失业率为4.20%，环比下降0.10%。 - 美国CPI同比为4.20%，环比为0.60%。 - 美国核心CPI同比为2.90%，环比为0.30%。 - 美国PCE物价指数同比为4.07%，环比为0.28%。 - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.60%，5年通胀预期为3.30%。 - 美国ISM制造业PMI指数为53.30，环比下降0.70%。 - 美国ISM服务业PMI指数为54.00，环比下降0.50%。 - 美国Markit制造业PMI指数为55.70，环比上升0.40%。 - 美国Markit服务业PMI指数为51.30，环比上升0.40%。 - 美国密歇根大学消费者信心指数为49.50，环比上升4.70%。 - 美国中小企业乐观指数为95.30，环比无变化。 - 美国投资者信心指数为15.40，环比上升11.00%。 ### 央行与外储数据 - 美国央行黄金储备为8133.46吨。 - 世界央行黄金储备为36552.49吨。 - 美元在IMF外储中占比56.77%，环比下降0.16%。 - 欧元占比20.25%，环比下降0.11%。 - 人民币占比1.95%，环比上升0.04%。 - 全球黄金/外储比为27.50%，环比下降2.58%。 - 中国黄金/外储比为9.14%，环比下降0.85%。 - 美国黄金/外储比为83.32%，环比下降1.48%。 ### 商品属性与市场情绪 - CRB商品指数承压回落，表明商品市场整体走弱。 - 离岸人民币升值对国内贵金属价格构成利空。 - 地缘政治风险指数为150.93，未变化。 - VIX指数为15.57，环比下降1.52%。 - 人民币汇率为6.7902，环比无变化。 ## 六、美联储利率预期 根据CME FedWatch工具，美联储未来几次会议的利率预期如下： | 日期 | 2.75-3.00% | 3.00-3.25% | 3.25-3.50% | 3.50-3.75% | 3.75-4.00% | 4.00-4.25% | 4.25-4.50% | 4.50-4.75% | 4.75-5.00% | |--------------|-----------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 74.9% | 25.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 41.7% | 47.2% | 11.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 34.3% | 46.2% | 17.5% | 2.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 22.5% | 42.1% | 27.4% | 7.3% | 0.7% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 19.9% | 39.8% | 29.1% | 9.6% | 1.4% | 0.1% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 16.3% | 36.3% | 31.0% | 13.1% | 2.9% | 0.3% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 16.0% | 35.9% | 31.1% | 13.5% | 3.1% | 0.4% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 17.6% | 35.5% | 29.7% | 12.7% | 2.9% | 0.3% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.1% | 2.9% | 19.4% | 34.9% | 28.0% | 11.7% | 2.7% | 0.3% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.5% | 5.3% | 21.7% | 33.9% | 25.6% | 10.4% | 2.3% | 0.3% | | 2027/10/27 | 0.1% | 1.0% | 6.8% | 22.8% | 33.1% | 24.2% | 9.6% | 2.1% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.3% | 2.2% | 10.1% | 24.9% | 31.3% | 21.2% | 8.1% | 1.7% | 0.2% | ## 七、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据可能超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 八、免责声明 - 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。 - 报告可能随时调整，不承担最终操作建议的责任。 - 报告不构成法律、会计或税务操作建议。 - 报告不就内容对最终操作建议作任何担保。