20240616-国泰期货-锌_短期跟随宏观_偏承压运行_8页_1mb

报告摘要

锌市场分析总结（2024年06月16日）

核心内容

2024年6月16日的锌市场分析报告指出，锌价在短期内可能承压运行，主要受到供应端和需求端的双重影响。同时，宏观环境的降温对锌价形成压制，但供应端偏紧问题尚未缓解，需关注宏观风险缓释后的矿端支撑。

主要观点

供应端分析

加工费下调：进口锌矿加工费维持在20美元/吨，国产锌矿加工费为2500元/吨，较前一周下降100元/吨。
冶炼利润承压：进口锌矿冶炼利润为-1586元/吨，国产锌矿冶炼利润为-676元/吨，均处于亏损状态。
国内产量下滑：1-5月国内锌产量同比负增，6月炼厂排产预期显示内蒙古和湖南等冶炼厂仍有检修计划，产能利用率偏低。
库存下降：社会库存减少3700吨，显示市场去库趋势。LME锌库存减少6625吨，注销仓单比例为10.57%，较前一周上升2.04%。
供应紧张：尽管海外炼厂产能恢复，但国内进口TC（加工费）偏低，导致进口矿冶炼亏损较大，整体供应端仍偏紧。

需求端分析

消费端承压：整体需求有所下降，镀锌板块因铁塔大规模招标，开工率环比回升，但锌合金和氧化锌板块因进入淡季，订单减少，需求走弱。
补库空间收缩：随着淡季临近，下游企业补库意愿可能减弱，对锌价形成下行压力。

价格与套利分析

期现价差：LME锌升贴水为-51.9美元/吨，保税区锌溢价为110元/吨，上海0#锌现货升贴水为-25元/吨，广东0#锌现货升贴水为20元/吨，天津0#锌现货升贴水为-5元/吨。
内外价差：锌现货进口盈亏为-519.85元/吨，沪锌3M进口盈亏为-720.34元/吨，进口窗口仍不具吸引力。
月间价差：近月对连一合约的价差为5元/吨，较前一周上升35元/吨，近月对连一跨期套利成本为60.49元/吨。
LME弹性较大：LME锌价波动幅度大于沪锌，沪伦比值已修复，表明内外盘价差趋于合理。

关键信息

期货市场表现

沪锌主力：上周收盘价为23520元/吨，周涨幅-2.67%，夜盘收盘价23410元/吨，夜盘涨幅-0.47%。
LME3月锌：上周收盘价为2790美元/吨，周涨幅0.65%。
成交量与持仓：沪锌主力上周成交118587手，较前周减少23390手；持仓54256手，较前周减少18313手。LME锌3合约上周成交12253手，较前周减少664手；持仓230871手，较前周减少8486手。

市场趋势

短期承压：锌价短期或继续承压运行，下方关注供应端矛盾支撑。
宏观风险缓释：若宏观风险缓解，矿端或提供托底支撑。
内外反套止盈：当前下跌行情中，LME弹性较大，内外反套策略已止盈，需重新观察入场机会。

总结

锌市场短期面临供应端和需求端的双重压力，价格或继续下行。供应端加工费下调、冶炼利润亏损、国内产量下滑及检修计划，均对市场形成压制。需求端方面，镀锌板块有所支撑，但锌合金和氧化锌板块走弱，整体补库空间可能收缩。期货市场显示去库趋势，LME锌价波动较大，沪伦比值修复，进口窗口尚未打开。建议投资者关注宏观环境变化及矿端支撑，谨慎操作，等待新的市场信号。

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