20250110-群益证券-汇川技术-300124.SZ-子公司联合动力上市受理_业绩持续好转_3页_372kb

报告总结

公司概况

• 股票代码: A
• 所属行业: 电气设备
• 当前股价: 57.20元（2025年1月9日）
• 总市值（A股）: 13,046亿元
• 主要业务方向: 通用自动化类、新能源汽车与轨道交通、电梯电气类
• 机构持股比例: 基金持股占流通A股21.5%，一般法人持股30.2%

子公司联合动力IPO进展

• 上市地点: 深圳证券交易所创业板
• 拟融资金额: 486亿元
• 发行规模: 不超过70.5亿股
• 募集资金用途：
  • 新能源汽车核心零部件生产建设（261亿元）
  • 研发中心建设及平台类研发（132亿元）
  • 数字化系统建设（16亿元）
  • 补充营运资金（80亿元）

联合动力业务分析

• 核心产品：新能源车电驱系统（电控、电机及驱动总成）、电源系统
• 市场地位：国内新能源乘用车电控市场占有率约11%，位居行业第一（总排名第二）；驱动总成、电机和OBC产品市场份额分别位列第四、第五和第八
• 主要客户：理想汽车、小米、广汽、奇瑞、沃尔沃等行业龙头企业

联合动力财务表现

• 收入与利润：
  • 2021至2023年收入从290亿增长至937亿元，年复合增长率79%
  • 2024年上半年实现收入606亿元，同比保持较高增速
  • 归母净利润从2023年的19亿元增至2024年上半年的28亿元，净利率提升至47%
• 盈利能力：
  • 毛利率从2021年的116%增长至2024年上半年的155%
  • 费用率逐年下降，期间费用率从2021年的191%降至2024年上半年的99%

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2024至2026年净利润分别为49亿、58亿、69亿元，同比增速分别为3%、19%、20%
  • 对应当前股份数的每股收益（EPS）分别为18元、22元、26元
• 估值变化：当前市盈率分别为31倍、26倍、22倍
• 投资建议：“买进”，潜在上涨空间为15%至35%

风险因素

• 新能源汽车市场竞争激烈
• 新能源汽车业务发展不及预期
• 工控自动化市场回暖速度低于预期
• 海外市场拓展受阻

财务预测附表（摘要）

• 营业收入：2024年预测为3,681亿元，2026年增长至5,439亿元
• 净利润：2024年预测为488亿元，2026年增长至694亿元
• 市盈率：从2024年的32倍下降至2026年的22倍

总结观察

联合动力的IPO计划及强劲业绩增长，预计将为母公司带来显著的利润上升。尽管市场竞争激烈，但公司在新能源汽车领域的领先地位和持续盈利能力支撑了“买进”评级。