20220824-群益证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_新能源汽车业务高增_3页_500kb

汇川技术 (300124.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业别：电气设备
• A股价（2022/8/24）：61.30元
• 深证成指（2022/8/24）：12096.39点
• 股价12个月高/低：77.43元 / 47.29元
• 总发行股数（百万）：2638.52
• A股数（百万）：2288.93
• A市值（亿元）：1403.11
• 主要股东：香港中央结算有限公司（持股21.20%）
• 每股净值（元）：6.48
• 股价/账面净值：9.45
• 股价涨跌（1个月/3个月/1年）：-2.0% / -4.0% / -11.3%

近期评等说明

• 评等：区间操作（Trading Buy）
• 定义：潜在上涨空间为5%≤潜在上涨空间<15%

业绩表现

• 2022年半年报：
  • 营收103.97亿元，同比增长25.65%
  • 归母净利润19.75亿元，同比增长26.36%
  • 扣非净利润17.44亿元，同比增长14.54%
• 2022Q2：
  • 营收56.18亿元，同比增长15.57%
  • 归母净利润12.57亿元，同比增长37.19%
  • 扣非净利润10.47亿元，同比增长16.57%
• 非经常性损益：2.1亿元（去年同期为0.19亿元）

产品组合与业务增长

• 通用自动化业务：
  • 收入56.38亿元，同比增长26%
  • 通用变频器：收入19.19亿元，同比增长21.6%
  • 通用伺服系统：收入23.23亿元，同比增长22.1%，市场份额提升至21.6%
  • PLC&HMI：收入6.71亿元，同比增长107.7%，订单增速超100%，市场份额达10.7%
  • 电液系统：收入2.8亿元（含伊士通）
• 工业机器人业务：
  • 收入2.66亿元，同比增长39%，发货超9000台
• 电梯业务：
  • 收入22.06亿元，同比下降9%，受房地产市场及疫情影响
• 新能源汽车业务：
  • 收入20.09亿元，同比增长121%
  • 在新能源乘用车电机控制器市场占有率9.3%，排名第三（比亚迪、特斯拉居前）
  • 常州工厂一期投入使用，二期启动建设，产能逐步释放

盈利预测

• 2022年预计净利：42.19亿元（YOY +18.07%）
• 2023年预计净利：53.09亿元（YOY +25.83%）
• EPS预测：1.6元（2022E） / 2.01元（2023E）
• A股市盈率（P/E）：39.20倍（2022E） / 31.15倍（2023E）
• 股利（DPS）：0.48元（2022E） / 0.60元（2023E）
• 股息率：0.77%（2022E） / 0.96%（2023E）

毛利率与费用分析

• 综合毛利率：36.37%，同比下滑1.95pct
• Q1-Q2毛利率：34.57% / 37.91%，环比提升3.34pct
• 毛利率改善原因：
  • 通用自动化与工业机器人产品提价5%-8%
  • 低毛利率电梯业务占比下降
• 费用率：
  • 综合费用率同比提升2.07%
  • 销售费用率下降1.15%
  • 管理、研发、财务费用率分别上升0.1%、1.43%、0.8%

战略布局与未来展望

• 巩固竞争优势：
  • 持续提升控制层、驱动层、执行层、传感层等核心技术竞争力
  • 多产品解决方案优势增强，细分领域与头部客户市场份额提升
• 国际化布局：
  • 提出“跨步国际化”战略，欧洲工厂项目组已抵达匈牙利，启动海外工厂建设
• 能源管理解决方案：
  • 系统性布局光储、储能、制氢、特种电源等产品
  • 岳阳基地建设新一代数字化能源工厂，完善“自动化+数字化+能源管理”综合解决方案
• 盈利预测：维持“区间操作”投资建议，业绩增长可期

风险提示

• 工控、电梯、新能源汽车需求不及预期
• 宏观经济增速放缓
• 市场竞争加剧

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）