20221029-西南证券-协鑫能科-002015.SZ-燃料价格上涨压制业绩_换电业务布局加速推进_5页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告主要分析了协鑫能科在2022年前三季度的业绩表现、燃料价格上涨对业务的影响、换电业务的布局进展、清洁能源发展情况以及盈利预测与投资建议。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度，公司营收同比下降7.6%，归母净利润下降18.1%。尽管2022Q3营收环比增长18.3%，但归母净利润同比减少11.1%，主要受燃料价格高位影响。
燃料价格影响：天然气、煤炭等燃料价格持续高位，导致燃机企业电价与燃料价格联动未能消化全部成本，压制了公司短期业绩。
清洁能源布局：公司持续开发投资清洁能源领域，截至2022Q3并网总装机为3.7GW，其中燃机热电联产、风电、生物质发电、垃圾发电、燃煤热电联产分别占2.4/0.8/0.06/0.12/0.33GW。建德2.4GW抽水蓄能项目已开工，预计2029年投产。
换电业务布局：换电业务发展迅速，公司已建成乘用车换电站32座、商用车换电站12座、商用车充电场站1座。计划通过募资45亿元可转债，进一步扩展换电站至1471座，其中乘用车换电站910座，重卡车换电站561座。
综合能源服务：公司构建了完善的综合能源服务体系，涵盖售电、配电、电力需求侧管理与储能业务。截至2022Q3，市场化交易服务电量达148亿KWh，储能、分布式能源、微网等能源服务项目超过32项，并取得11项相关专利。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.5/14.3/19.4亿元，公司维持“买入”评级。
风险提示：报告提示了换电站利用率不达预期、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动等风险。