20231029-德邦证券-涪陵榨菜-002507.SZ-2023三季报点评_复苏在途_静待改善_4页_667kb

涪陵榨菜（002507）公司点评

总结要点

业绩与表现

• 2023年前三季度：营收同比下降46.1%，归母净利润下降53.4%。
• 2023年第三季度：营收同比下滑15.0%，归母净利润转正增长478.2%，扣非归母净利润由负转正，同比增长826.2%。

经营策略

• 公司未来发展聚焦于“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向，采取并购和创新双轮驱动战略。
• 销售费用率受高基数影响同比大幅下降。

风险与挑战

• 短期，因产品定位偏高端及消费需求复苏缓慢，销量未现快速恢复。
• 中长期毛利率受成本上涨影响承压，但随着新产品推广及渠道拓展，增长动力仍然存在。

投资预测

• 调整了2023-2025年净利润预测至83.1亿、95.3亿、109.5亿元。
• 相应调整2023-2025年每股收益（EPS）为0.72元、0.83元、0.95元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济环境不及预期、行业竞争加剧、青菜头成本上涨、新品推广效果不佳等风险。

恩.