20160218-安信证券-中广瑞波-834240.OC-公司深度分析_引领NFC移动支付-TSM平台服务商_28页_1mb

中广瑞波（834240.OC）NFC移动支付行业分析总结

核心内容

中广瑞波是一家专注于提供基于TSM（可信服务管理平台）和OTA（智能卡动态管理平台）的智能卡增值服务提供商，积极布局NFC移动支付领域。公司作为中国电信、中国联通的TSM平台合作方，推动NFC在公共交通、金融、消费等领域的应用，致力于打造开放的NFC生态成长环境。随着Apple Pay和Samsung Pay在中国市场的推出，NFC行业迎来快速发展，中广瑞波凭借其技术优势和行业整合能力，成为NFC产业链的重要受益者。

主要观点

• NFC技术优势明显：NFC具备近距离、低能耗、安全快速等技术特点，相比二维码支付，其在安全性、便捷性和应用场景多样性方面具有显著优势。
• 行业标准统一推动发展：2012年行业标准统一后，NFC推广速度加快，运营商与银行合作推进TSM平台建设，为NFC支付铺平道路。
• 苹果三星合作提升NFC认知度：Apple Pay和Samsung Pay的推出，不仅解决了NFC产业链的利益分割问题，也提升了用户对NFC的认知和接受度。
• 运营商布局NFC：中国移动、中国电信、中国联通分别在公交、终端手机和特定场景上进行NFC推广，推动行业快速发展。
• 公司技术背景雄厚：公司自2006年起与北京邮电大学合作，积累了丰富的TSM平台开发经验，具备显著的首发优势。
• 市场占有率高：公司是运营商总部级TSM平台的建设方和运营方，业务覆盖广泛，与多家银行、虚拟运营商和应用商合作，形成稳定的市场地位。
• 商业模式清晰：公司通过系统集成、运维支撑、基础运营等多渠道获取收入，盈利模式可期。

关键信息

• NFC应用场景：包括公交、地铁刷卡、POS支付、门禁、数据传输等，满足用户小额、刚需、高频的生活需求。
• 公司产品：亿闪联卡是公司推出的融合三大运营商手机钱包预置卡，具备多种应用服务，如会员卡、积分卡、储值卡、优惠券等。
• 财务预测：公司预计2015-2017年收入分别为3200万、5380万、13090万，净利润分别为-150万、538万、4350万。
• 投资建议：首次给予买入-B投资评级，预期公司将成为NFC移动支付的重要受益者。
• 风险提示：NFC市场风险、技术革新风险、竞争风险。

估值分析

• PE（17年）：公司PE为9.87倍，低于A股可比公司平均PE（41.69倍），显示其估值较低。
• PB：公司市净率（17年）为1.5倍，低于行业平均水平，具备投资价值。

行业趋势

• NFC市场增长：预计2016年NFC手机出货量将达1亿部，NFC移动支付占比将提升至15%。
• NFC产业链：涵盖运营商、银行、第三方支付、芯片厂商、手机厂商、POS终端厂商等，形成多方合作型盈利模式。
• NFC支付前景广阔：随着NFC手机普及和运营商推广，NFC支付有望迎来爆发期。

公司定位

• 中广瑞波定位为NFC移动支付行业的整合者，提供TSM和OTA平台系统，支持智能卡应用信息的互联互通。
• 公司产品覆盖城市一卡通、金融IC卡、SIM卡等多种智能卡形式，满足多样化需求。

未来展望

• 公司将通过深度挖掘数据，形成新型咨询服务（如营销、产品设计）和应用延伸服务，提升产品附加值。
• 随着NFC市场的快速发展，公司有望通过结算分成收入，实现业绩快速增长。

结论

中广瑞波凭借其技术优势、行业地位和丰富的合作资源，在NFC移动支付行业具备较强的竞争力和成长潜力。随着Apple Pay、Samsung Pay的推广，NFC市场迎来黄金发展期，公司有望成为行业的重要受益者，具备较高的投资价值。