20240430-国盛证券-粤电力A-000539.SZ-火电盈利改善仍具弹性_整体装机持续扩张_3页_649kb

好的，这是对粤电力A（000539.SZ）2024年一季度报告的总结：

粤电力A (000539.SZ) 2024年一季度报告总结

总体评价： 公司2024年一季度业绩整体符合预期，虽然营收同比大幅减少，但利润出现显著增长。

财务业绩亮点：

1. 收入下滑，利润大增： 实现营业收入1278.9亿元，同比下降19.7%；归属于母公司所有者的净利润达到12.6亿元，同比增长显著的428%；基本每股收益0.0024元，亦同比增长428%。
2. 盈利改善持续： 业绩改善主要得益于发电量的大幅增加，这在一定程度上对冲了广东电价下降对营收的负面影响，并且受益于燃料成本（尤其是煤炭成本）的大幅下降（燃料成本同比降88.4%）。

发电与装机情况：

1. 发电量强劲增长： 当季完成发电量282.02亿千瓦时，同比增长高达720%。其中，煤电和天然气发电量分别为2.14亿/0.47亿千瓦时，同比增幅分别为8.6%和320%。
2. 火电装机持续扩张： 公司在建煤电项目800万千瓦，气电项目约550万千瓦，预计在2025-2026年陆续投产，显示火电装机仍有较大增长空间。一季度新增火电装机也已实现。
3. 新能源大力发展： 一季度通过自建及收购方式新增装机容量177.66万千瓦，其中风电60万千瓦、光伏246万千瓦。风电和光伏发电量同比分别猛增1194%和2100%，相关发电收入也增长19.6亿元。在建新能源项目约244万千瓦，体现了公司向新能源转型的决心和进展。

风险与展望：

1. 核心风险：
   • 电价持续降价的风险（尽管一季度有所对冲，但二季度煤价可能持续降低，影响盈利弹性）。
   • 燃料成本（尤其煤炭价格）上涨风险。
   • 公司电源装机进度可能不及预期的风险。
2. 估值与评级： 投资评级维持“买入”。预计2024-2026年EPS分别为0.37/0.57/0.69元，对应PE分别为14.6/9.5/7.8倍。未来公司具备盈利修复和资源方面的优势。

结论： 粤电力A一季度业绩显示火电板块盈利改善仍有弹性，主要由发电量增加和燃料成本下降驱动。同时，公司凭借在建大型煤电、气电项目和积极的新能源布局（风电、光伏），电力装机总量将持续扩张，展现出向新能源转型的成长潜力。