20240430-国金证券-皖能电力-000543.SZ-装机_电量双升+煤价下降_业绩增长可期_4页_1mb

皖能电力公司（000543）2024年第一季度业绩分析总结

一、业绩概要

根据公司2024年4月29日披露的季报，皖能电力2024年第一季度实现营业收入6985亿元，同比增长124.5%（调整后）；归属于母公司净利润453亿元，同比增长1882.4%（调整后）；扣除非经常性损益的净利润450亿元，同比增长271.10%（调整后）。强大的增长主要来自于发电量稳步上升以及用煤成本显著下降等因素。

二、业务亮点与优势分析

（一）发电量持续攀升

• 用电需求强劲增长：一季度安徽省用电量增长152%，增速较全国高54个百分点，省内高用电需求有效支撑了公司的发电装机容量和电量产出。
• 新机组投产贡献增量：新疆2×66万千瓦机组在去年三季度投产，而今年新机组如新疆煤电、钱营孜二期煤电、24年投产的90万千瓦气电等将进一步释放业绩新增量。

（二）电价与成本双重改善

• 电价相对稳定：一季度该公司在电力供需紧平衡环境下维持了约13%~14%的价格上浮，综合来看，公司煤电销售电价趋于稳定。
• 煤价同比大幅回落：1季度市场煤价同比下降11%，且因去年同期煤价高位，同比降幅达19%，预计全年煤价中枢将继续下行，进一步改善盈利状况。

（三）清洁能源与装机增量扩张

• 扩大安徽省内火电权益装机，同时积极布局风电、光伏及抽水蓄能项目。
• 公司投资收益占利润总额的406%，同比大幅提升1308%至31亿元。
• 新疆、安徽待投机组以及风电、光伏项目持续推进，权益装机规模和清洁能源占比有望提升。
• 已中标绩溪家朋抽蓄项目，推动储能布局；风电、光伏项目有序推进。

三、未来增长驱动因素

（一）持续推进新机组装机

预计2024年全年多个项目并将投产，包括气电、新疆煤电和钱营孜二期，为业绩补充持续动力。

（二）受益于能源结构调整

在“双碳”背景下，公司积极布局清洁能源，有望掌握未来增长新赛道。

（三）成本压力明显缓解

预计2024年全年煤价中枢同比下行，将产生显著盈利提升效果。

四、投资建议与风险提示

（一）投资建议

国金证券维持“买入”评级：

• 预测2024-2026年归母净利润分别为181亿元、229亿元、255亿元，对应EPS为0.80元、1.01元、1.13元。
• 当前股价估值PE为1061倍逐年下降至752倍。
• 公司业绩预期增长确定性较高，仍然值得长期关注。

（二）下行风险

• 装机进度低于预期；
• 煤价下行不及预期；
• 发电小时数或电价低于预期。

附件：附有公司三张财报预测摘要图表。