消费品行业7月消费新观察：中报前瞻与23H2展望，暑假投资机会梳理-20230719-招商证券-17页_844kb

招商证券7月消费新观察总结

核心内容概览

招商证券在7月对消费行业进行了全面分析，涵盖多个细分领域，包括社零数据、食品饮料、轻工、纺服、家电、商社及医药、农业等。报告指出，尽管6月社零数据同比小幅回落，但暑期消费数据持续改善，显示居民消费需求回暖迹象。整体来看，消费行业呈现分化趋势，部分领域如白酒、食品、家电、轻工、商社等具备增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 宏观与社零数据

• 6月社零总额：同比增长 $3.1%$，其中除汽车以外的消费品零售额增长 $3.7%$。
• 1-6月社零总额：同比增长 $8.2%$，除汽车以外的消费品零售额增长 $8.3%$。
• 消费类型：
  • 餐饮收入：1-6月增长 $21.4%$，6月增长 $16.1%$。
  • 商品零售：1-6月增长 $6.8%$，6月增长 $1.7%$。
• 网上零售：1-6月全国网上零售额增长 $13.1%$，其中实物商品网上零售额占比 $26.6%$，同比增长 $10.8%$。
• CPI数据：1-6月累计同比上涨 $0.7%$，6月同比持平，环比下降 $0.2%$。

2. 食品饮料行业分析

• 白酒板块：高端酒需求刚性，区域酒龙头表现突出，次高端受商务需求疲软影响，但部分品牌如汾酒仍实现较快增长。
• 食品板块：需求温和复苏，成本回落释放利润弹性。啤酒、乳制品、休闲食品等细分领域增长显著。
• 投资建议：推荐白酒龙头（五粮液、山西汾酒、贵州茅台）、食品板块（甘源食品、中炬高新、伊利股份、洽洽食品）及保健品业务被低估的H&H国际控股。

3. 轻工行业分析

• 家居消费：政策支持旧改及适老化改造，带动家居需求，重点推荐卫浴、厨房、软体及阳台相关标的。
• 造纸包装：特种纸价格稳定，Q2利润弹性凸显，推荐玖龙纸业、裕同科技、荣晟环保。
• 新型烟草：大麻雾化行业景气度高，推荐思摩尔国际。
• 两轮车：行业中速增长，龙头增速快于行业，推荐雅迪控股、爱玛科技。
• 宠物行业：豫园股份收购宠物品牌，源飞宠物加速外延，推荐有鱼、源飞宠物。

4. 纺服行业分析

• 滔搏：丰富品牌合作矩阵，数字化赋能全域运营，推荐其作为低估值、高股息率的标的。
• 富安娜：逆势增长，品牌独特、产品创新能力强，推荐其作为品牌龙头。

5. 家电行业分析

• 出口链：Q3有望迎来基本面拐点，推荐石头科技、莱克电气、公牛集团、新宝股份等。
• 白电：空调景气度提升，推荐美的集团、格力电器。
• 小家电：受益于海外需求回暖及人民币贬值，推荐科沃斯、比依股份。
• 显示行业：MiniLED电视渗透率提升，推荐海信视像。

6. 商社行业分析

• 酒店：暑期出行旺季，推荐亚朵酒店、华住酒店、首旅酒店。
• OTA：端午假期订单量增长显著，推荐携程集团、同程旅行。
• 免税：中免业绩改善，推荐海南免税市场及重奢入驻机会。

7. 生物医药行业分析

• 政策利好：医保局发布续约规则，创新药迎来发展机遇。
• 艾力斯：伏美替尼商业化成功，预计2023-2025年收入和利润将显著增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

8. 农业行业分析

• 生猪：产能去化提速，推荐牧原股份、温氏股份。
• 种植：厄尔尼诺影响下，关注转基因玉米发展，推荐隆平高科、大北农。
• 动保：非瘟疫苗研发稳步推进，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯。
• 禽养殖：毛鸡养殖端亏损，但白羽鸡苗底部反弹，推荐钱江摩托、春风动力。

风险提示

• 宏观经济风险：消费复苏不及预期、疫情反复。
• 行业风险：原材料价格波动、政策变化、竞争加剧。
• 公司风险：产品创新不足、渠道管理不善、财务压力。

投资建议

• 消费板块：关注低估值、高股息率的品牌龙头，如富安娜、滔搏。
• 食品饮料：推荐白酒、食品及保健品企业。
• 轻工板块：关注家居及造纸包装企业。
• 家电行业：重点关注出口链及高端产品。
• 商社行业：暑期出行链及OTA平台。
• 医药行业：关注创新药及疫苗研发进展。
• 农业板块：推荐生猪及转基因玉米相关企业。

附录数据

• 社零数据：显示消费复苏趋势，但分化明显。
• CPI数据：整体温和，食品类上涨，非食品类略有下降。
• 图表：展示了消费及CPI变动情况，有助于直观理解行业趋势。

总结

招商证券对7月消费行业的分析表明，尽管部分领域出现阶段性回调，但整体消费趋势向好，特别是暑期消费、出口链及创新药等板块表现亮眼。建议投资者关注具备增长潜力的行业龙头及受益于政策支持的细分领域，同时警惕宏观经济及政策变动等风险。