20230719-东海证券-6月社零报告专题_消费意愿回升_稳健上升_方向不变_28页_2mb

总结报告

整体消费趋势

2023年6月，社会消费品零售总额（社零）同比增长31%，尽管环比下滑显著受基数效应影响，但去除非疫情影响后环比提速，消费意愿回升，复苏方向未变。

分地区消费情况

• 城镇社零同比增速30%，环比下降；乡村社零同比增速42%，环比上升，乡村复苏表现优于城镇。
• 城镇和乡村消费同比环比均改善，2023年6月继续复苏。

分渠道分析

• 线上消费同比增速放缓，但实际表现强劲，线上实物零售优于服务；2023年6月线上零售额达14.7万亿元。
• 线下消费社零同比负增长，但去基数后环比改善，渠道复苏总体向上。

餐饮和商品零售表现

• 餐饮消费连续5个月正增长，6月同比增速高，环比提速，需求旺盛。
• 商品零售去基数后环比加速，2023年6月环比增长，各商品分类全面复苏，可选弹性好于必选。

价格表现

• CPI低位徘徊，同比持平，环比下降，PPI持续回落；PPI-CPI剪刀差扩大0.6个百分点，利好消费企业，食用价格环比略有改善。

就业和消费意愿

• 全国城镇失业率5.2%，环比持平；消费支出增长强劲，收入增长主导消费意愿回升，剪刀差改善显示消费复苏动能持续。

投资建议

• 关注高端白酒（如贵州茅台、山西汾酒）和地产名酒的机会，结合消费稳态和政策支持。
• 细分领域如零食龙头、预制菜和乳制品出现回暖，建议关注盐津铺子、安井食品、千味央厨等公司。
• 稳健型布局可参考白酒次高端板块和长期消费品牌。

风险提示

• 政策变化可能影响消费动力。
• 食品安全和市场竞争加剧风险。
• 消费需求变化，外资疫情影响持续性。