新消费纺服_26美护行业梳理：政策驱动消费回暖，消费品标的迎来估值修复-241008-华源证券-11页_844kb

投资要点

政策驱动消费回暖

国家安全多部委联合推出重磅积极政策，从流动性支持、地产托底到金融市场高质量发展发布多项利好。央行下调存款准备金率与操作利率，保障商业银行净息差稳定；地产政策优化助楼市企稳，抑制居民购房成本与风险。央地协同促销费政策落地，“以旧换新”与消费券逐步普及，带动零售额回升。

美护行业观点

• 国货替代趋势深化：中国化妆品品牌市占率已达57%，电商生态回归稳定，头部国货品牌有望延续强势增长。
• 投资标的：建议关注珀莱雅（基本面稳健，增长确定性高）与巨子生物（化妆品业务高增长叠加医美业务潜力）。

纺服行业观点

• 品牌端弹性更大：经历两年估值调整后，港股品牌端率先迎来修复机会，民营经销商受益于外贸改善。
• 投资标的：短期关注安踏体育多品牌布局，港股估值修复；华利集团订单、ASP持续提升，产能扩张明确。

涨跌幅与风险提示

• 本期表现：申万美容护理指数单周大涨4355%，爱美客、贝泰妮等个股涨幅超7000%。纺服板块反弹态势渐显，海澜之家等个股涨幅突出。
• 核心风险：海外宏观环境变动、政策变动及消费修复不及预期均可能影响板块表现。

总体结论

央行宏观政策、地促消费举措及地产修复共同发力，美护与纺服行业估值修复在即，建议围绕高弹性标的积极布局。