消费品行业消费新观察：消费组5月中观点分享-20230516-招商证券-21页_889kb

招商证券消费行业5月中观点总结

核心内容概述

招商证券消费组在5月中发布了多行业分析观点，重点聚焦服务消费回暖、食品饮料、轻工、纺服、家电、医药、商业、农业等板块。整体来看，消费复苏趋势持续，各子行业在不同维度表现出景气度回升迹象，同时部分板块如家电、白酒、家居等存在布局机会，建议投资者关注低估值、高分红、业绩稳健的龙头公司。

主要观点与关键信息

一、宏观与服务消费

• **张一平（宏观组）**认为，服务消费回暖不会昙花一现，而是疫情以来被抑制需求的持续释放，复苏具有持续性。
• 服务业复苏尚未恢复至疫情前水平，仍有进一步修复空间。
• 风险提示包括疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

二、食品饮料行业

• **于佳琦（食品组）**指出，5月后基数问题缓解，消费复苏趋势更加清晰。
• 白酒行业进入底部盘整阶段，高端白酒表现较好，次高端仍需时间恢复。
• 投资建议：推荐高端白酒，关注低估值高分红公司如伊利、洽洽、重啤等。
• 餐饮供应链在旺季恢复后有望获得增长动力，建议中线布局。

三、轻工与家居

• **赵中平（轻工组）**认为，二季度是家居优质alpha显现的重要窗口。
• 重点推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、箭牌家居、慕思股份等。
• 造纸包装行业盈利修复值得重视，建议关注玖龙纸业、华旺科技等。

四、纺织服装

• **刘丽（纺服组）**建议布局低估值高分红的家纺龙头。
• 富安娜为推荐标的，其经营稳健，产品风格差异化，线上毛利率提升。
• 未来三年家纺行业保持7%左右复合增长，关注其业绩增长提速。

五、家电行业

• **史晋星（家电组）**指出，“五一”假期空调销售高景气，关注龙头回调布局机会。
• 推荐格力电器和美的集团，预计其业绩与估值同步提升。
• 二线品牌如海信家电、海立股份等盈利恢复，建议关注。

六、商业与旅游

• **李秀敏（商社组）**认为端午及暑期出行将释放消费潜力，建议把握餐饮旅游回调机会。
• 推荐华住酒店、锦江酒店、携程集团等，关注消费复苏带来的增长。

七、生物医药行业

• **许菲菲（医药组）**看好疫后复苏、专科制剂、中特估三大主线。
• 推荐立方制药、赛科希德等，关注专科药物和中特估带来的价值重估。
• 医药流通行业估值有望提升，推荐国药控股、上海医药等。

八、农业与动保

• **施腾（农业组）**持续看好生猪及动保板块。
• 生猪价格回落，但板块估值处于低位，建议关注牧原股份、温氏股份。
• 动保板块受非瘟疫苗商业化进展推动，建议关注生物股份、中牧股份等。

行业数据亮点

社会消费品零售总额

• 4月份社会消费品零售总额34910.0亿元，同比增长18.4%。
• 除汽车外的消费品零售额增长16.5%，1-4月累计增长8.5%。
• 餐饮收入同比增长48.3%，商品零售增长15.9%，显示消费复苏趋势明显。

CPI数据

• 1-4月份CPI累计同比上涨1.0%，4月同比上涨0.3%，环比下降0.1%。
• 食品类CPI同比上涨2.9%，非食品类上涨0.5%，显示通胀压力逐步缓解。

实物商品网上零售额

• 占比社会消费品零售总额24.8%，同比增长10.4%，显示线上消费复苏。

投资建议总结

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 终端需求疲软
• 原材料价格波动
• 地产销售不及预期
• 政策监管风险
• 价格竞争加剧
• 集采影响未完全出清
• 国际市场不确定性
• 上市公司出栏/成本不及预期
• 突发大规模不可控疫病
• 非瘟疫苗商业化进展不及预期

附录数据

• 社零分品类增长：餐饮、家居、家电、医药等均表现良好，部分品类如服装、化妆品增长放缓。
• CPI分项：食品类上涨2.9%，非食品类上涨0.5%，显示通胀压力下降。
• 行业指数变动：整体消费行业指数表现良好，部分子行业如家电、食品饮料景气度回升。

总结

整体来看，消费行业在疫情后逐步复苏，服务消费、家电、家居、食品饮料、医药等板块均有较好表现。各行业均存在不同阶段的布局机会，建议投资者关注低估值、高分红、业绩稳健的龙头企业。同时，需警惕疫情恢复不及预期、终端需求疲软等风险。