20130531-上海中期-风险偏好回升_大宗商品止跌回稳_14页_876kb

文档总结

核心内容

本报告为上海中期期货研究所发布的宏观经济策略报告6月刊，主要分析了2013年5月全球主要经济体（中国、美国、欧元区）的经济表现，并对后续市场走势进行了展望。报告指出，全球宏观经济整体处于弱势复苏状态，中国经济复苏不及预期，美国经济总体向好，而欧元区经济持续低迷。

主要观点

1. 5月市场回顾：止跌回稳

• 外盘大宗商品：美元指数回落，外盘大宗商品企稳。
• 国内商品市场：受外盘影响，国内商品市场出现反弹，但整体仍偏弱。
• 涨跌幅分布：上涨品种多于下跌品种，股指、豆粕、塑料、棕榈油、玻璃等涨幅居前；白银、螺纹、黄金、白糖、甲醇等跌幅较大。

2. 中国经济复苏不及预期

• 制造业PMI：5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，创7个月新低，首次跌破50荣枯线，显示制造业萎缩。
• 分项指数疲弱：新订单、新出口订单、就业指数均低于50，产出价格指数连续第五个月回落。
• CPI与PPI：4月CPI小幅回升，但主要由鲜菜价格上涨推动；PPI跌幅超出预期，显示经济动能不足。
• 企业利润：1-4月工业企业利润同比增长11.4%，但增速回落，4月当月同比增速扩大主要因基数较低。
• 固定资产投资：1-4月同比名义增长20.6%，增速回落，预计未来投资增幅可能继续放缓。
• 消费复苏：社会消费品零售总额小幅回升，但政策补贴到期将带来较大压力。
• 进出口：4月进出口增速好于预期，但出口增长可能难以为继。

3. 美国经济总体向好

• GDP数据：一季度GDP修正值为2.4%，低于预期，显示经济增速放缓。
• 失业率：4月失业率降至7.5%，创四年多新低，非农就业新增16.5万，显示就业市场逐步改善。
• 失业金人数：初请失业金人数降至34万人，续请失业金人数降至291.2万人，显示就业市场回暖。
• 房产市场：自2012年以来稳步复苏，新屋销售、成屋销售、营建许可均处于历史高位。
• CPI数据：4月CPI环比下降0.4%，同比上涨1.1%，能源价格下跌是主要因素。
• 货币政策：美联储内部对退出宽松政策存在分歧，市场预期宽松政策仍将持续。

4. 欧元区经济难有起色

• GDP萎缩：欧元区第一季度GDP环比萎缩0.2%，连续六个季度萎缩，创欧元诞生以来最长衰退期。
• 主要成员国表现：德国一季度GDP增长0.1%，低于预期；法国连续三个季度萎缩，进入经济衰退期。
• 失业率创新高：欧元区失业率升至12.1%，希腊青年失业率高达64%，显示经济低迷。
• 货币政策：欧元区在5月初降息25个基点至0.5%，并表示可能继续降息以刺激经济。

关键信息

• 中国经济：制造业PMI跌破荣枯线，显示经济复苏乏力；CPI与PPI数据反映通胀压力小、经济动能不足；固定资产投资增速放缓，消费面临政策后时代压力。
• 美国经济：就业市场改善，失业率降至四年新低；房产市场稳步复苏；CPI数据为美联储维持宽松政策提供依据。
• 欧元区经济：GDP连续六个季度萎缩，失业率创新高，经济复苏困难；货币政策继续宽松，但结构性改革仍是重点。
• 全球展望：全球经济增速放缓，美联储宽松政策可能持续，大宗商品或迎来小幅反弹；中国经济仍需依赖投资拉动，面临转型压力。

后市展望

• 短期走势：全球大宗商品在5月止跌回稳，国内商品市场出现反弹，但基本面仍偏弱。
• 长期趋势：全球经济复苏曲折，美国经济总体向好，欧元区经济持续低迷，中国面临转型挑战。
• 市场预期：美联储可能在6月中旬的货币政策会议上维持宽松政策，大宗商品或迎来小幅反弹。

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