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2021年11月贵金属与大宗商品市场总结

核心内容概览

2021年11月，建行商品指数上涨5.63%，收于3937.11。各板块表现分化，煤炭、钢矿板块上涨7.46%，有色板块下跌2.49%，农产品板块下跌2.05%，贵金属下跌0.60%。整体市场呈现多空交织的格局，部分商品价格震荡调整，部分则因供需变化出现显著波动。

主要观点与关键信息

贵金属市场

• 走势回顾：11月国际黄金现货价格下跌0.48%，国际白银现货价格下跌4.37%。金价先涨后跌，主要受通胀预期和加息预期影响。
• 后市展望：12月金价预计震荡，波动区间为[1750,1900]美元/盎司或[350,400]元/克。通胀预期支撑金价，但强势美元和美债收益率压制其上涨空间。
• 关键因素：
  • 利多：通胀预期维持高位，奥密克戎变种对全球经济复苏带来不确定性。
  • 利空：美国零售销售和就业市场改善，美元和美债收益率维持强势。

原油市场

• 走势回顾：11月WTI原油下跌19.49%，BRENT原油下跌15.93%。油价因疫情担忧和OPEC+减产政策而震荡回调。
• 后市展望：12月油价预计震荡调整，波动区间为[66,82]美元/桶（BRENT）和[65,80]美元/桶（WTI）。
• 关键因素：
  • 利多：OPEC+可能暂停增产，以对冲抛储影响。
  • 利空：美国等消费国抛储，奥密克戎变种影响需求预期。

钢铁市场

• 走势回顾：螺纹钢下跌10.40%，铁矿石下跌4.39%。钢矿价格在11月出现V型反弹，但需求仍疲软。
• 后市展望：12月钢价预计震荡，波动区间为[3800,4800]元/吨（螺纹钢）和[500,800]元/吨（铁矿石）。
• 关键因素：
  • 利多：12月基建用钢需求有望提振，南非变种可能影响铁矿石供应。
  • 利空：地产基本面短期难以提振，粗钢产量或边际回升。

铜市场

• 走势回顾：伦铜下跌0.97%，沪铜下跌1.55%。铜价因疫情和政策因素震荡。
• 后市展望：12月铜价预计偏强震荡，波动区间为[9000,10400]美元/吨（伦铜）和[68000,77000]元/吨（沪铜）。
• 关键因素：
  • 利多：电力设备和汽车需求走强，全球低库存支撑铜价。
  • 利空：汽车和家电需求走弱，双限政策对冶炼产能影响减弱。

大豆市场

• 走势回顾：CBOT大豆价格下跌0.97%，11月震荡收跌。主要受USDA产量预估和天气因素影响。
• 后市展望：12月美豆价格预计承压，波动区间为[1220,1380]美分/蒲式耳。南美天气将主导市场，创纪录的丰产预期令价格持续承压。
• 关键因素：
  • 利多：美豆产量接近上限，USDA可能下调预估；美国天气潮湿影响大豆质量与收割进度。
  • 利空：巴西新作产量创纪录高位，中国厂商购买节奏缓慢。

宏观经济回顾和展望

美国

• 经济形势：零售销售连续三月超预期，工业产出回升，但消费者信心接近历史最低。
• 货币政策：美联储如期开启Taper，鲍威尔连任提升加息预期，联邦基金利率期货隐含明年6月加息概率达100%。
• 财政政策：1万亿美元基建法案和1.64万亿美元社会支出法案通过，但短期提振效果不明显。

中国

• 经济表现：生产与消费数据回暖，出口增速托底，但房地产和基建投资仍疲软。
• 政策动向：央行推出碳减排支持工具，财政政策12月空间较小，专项债额度有望提前下达。

欧元区

• 经济形势：疫情反弹与抗议活动双重考验，经济景气度意外超预期，但未来增长或放缓。
• 货币政策：欧央行维持宽松政策，PEPP净购买计划可能在2022年3月前结束。

总结

2021年11月，贵金属与大宗商品市场呈现分化走势，部分商品因通胀预期和政策影响上涨，而其他则因需求疲软和供给宽松而下跌。市场展望显示，12月黄金与白银预计震荡，原油和钢矿可能延续调整，铜价偏强震荡，大豆价格则面临南美丰产预期和天气不确定性的双重压力。整体市场在宏观政策、供需变化和疫情演变等多重因素影响下，维持震荡格局。