20250105-开源证券-宏观周报_二手房价格止跌回稳_18页_2mb

宏观经济周报总结

该周报分析了2025年1月上旬的宏观经济运行情况，重点关注供需结构、大宗商品价格、房地产、交通运输及流动性等关键指标，预测未来趋势并提示风险。

1. 供需分化的现状

• 基础设施建设：开工率持续下降，尤其是石油沥青装置和水泥发运率维持历史低位，显示基建投资的放缓。
• 工业生产：化工产业链分化明显，PX开工率上升，PTA开工率下降，汽车半钢胎开工率仍处高位，高炉和焦炉运营情况亦分化。
• 消费需求：地产链需求疲软，但乘用车销量持平波动上行，轻纺城成交量略降，不过小商品价格指数有所回升。

2. 大宗商品市场震荡分化

• 国际价格：原油价格偏强运行，铜铝震荡下行，黄金承压。
• 国内工业品：整体价格偏弱，黑色系商品及部分能化产品出现下滑，聚氯乙烯与涤纶长丝则出现小幅回升。
• 房地产相关商品：煤炭消耗量回升，螺纹钢需求仍处于低位，反映房地产需求缓慢恢复。
• 农产品与肉价：农产品整体价格企稳，但猪肉价格有所回落。

3. 地产市场与土地成交情况

• 商品房成交能同比正增长，尤其一线城市表现显著，二手房挂牌价首次回升，成交量则大幅领先于历史同期。
• 土地交易环比大幅回升，但12月同比降幅较大，表明土地市场热度不均。

4. 交通运输与居民活动数据

• 出行活动：北上广深地铁客运量与航班执行数量同比上升，显示消费需求增强。
• 货运物流稳步恢复，但出口运价回升的同时，内贸运价有所下滑。
• 资金流动性震荡上行，资金利率小幅上升，央行通过净回笼资金收紧流动，质押回购规模仍然庞大。

风险提示

还需关注大宗商品价格波动超出预期，以及政策强度是否超预期调整带来的市场影响。