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研究所晨报总结（2018年10月29日）

核心内容概述

本报告汇总了2018年10月22日至28日A股及全球主要市场的表现，并结合宏观经济、政策导向、行业动态及量化分析，对市场走势、行业配置和投资机会进行了深入分析。整体判断为A股市场短期仍处震荡状态，但下行空间有限，行业配置上建议关注银行板块和估值处于历史底部的地产板块。

市场指数表现

• A股市场：

  • 上证综指：收盘2,599，涨跌0.19%
  • 沪深300：收盘3,174，涨跌0.65%
  • 中小盘指：收盘2,791，涨跌0.06%
  • 创业板指：收盘1,263，涨跌0.82%
  • 国债指数：167.47，涨跌0.04%

• 国际市场：

  • 香港恒生：24,718
  • H股指：2,034
  • 红筹股：2,615
  • 日经225：21,185
  • 道琼斯：24,688
  • 标普500：2,659
  • 纳斯达克：7,167
  • 德国DAX：11,201
  • 法国CAC：4,967
  • 波罗的海：1,519

策略分析

1. 市场震荡判断

• A股短期难有反转或显著反弹，主要因三季报净利润增速（TTM）下滑幅度较中报更大，主板下滑尤为明显。
• A股无增长价值占比处于历史高位，产业资本净增持动向显示下行空间有限，建议继续维持震荡判断。
• 行业配置上，继续推荐银行板块。

2. 基金仓位调整

• 偏股型基金仓位、业绩双双延续下降，但主板仓位回升至历史中位数之上，中小板、创业板回落至中位数之下。
• 通信、汽车板块仓位现拐点回升，保险、银行、食品饮料、地产等加仓明显。

3. 国家队基金退出A股

• 四只国家队基金已退出A股，前十大偏股型基金重仓股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器等。
• 安井食品等个股持股比例提升居前。

宏观分析

1. Q3经济较强，美联储维持加息指引

• 美国三季度GDP不变价同比增速为3%，创2015年以来新高。
• 联储维持渐进加息操作，12月再次加息操作较为确定。
• 美股下跌反映市场对经济数据与联储加息节奏的担忧。

2. 定向支持民营企业、加速对外开放

• 人民银行增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持小微、民营企业融资。
• 外资银行准入放宽，外资对中国在岸债券市场关注度上升。
• 政策导向显示监管柔性化，稳增长倾向清晰。

3. 工业数据大概率同步下行

• 1-9月工业企业利润增速缓慢下行，预计年底降至13%左右。
• 需求侧压力仍在，稳增长政策成主基调。
• 高端制造业投资增速显著高于整体制造业，建议关注航空航天、半导体、5G等。

行业分析

1. 交运设备

• 深圳机场三季报显示业绩基本符合预期，建议维持“增持”。
• 通信、汽车板块仓位出现拐点回升，关注云计算、5G产业链相关标的。

2. 医药生物

• 基药目录扩容，纳入187种新药，但基层处方能力有限，放量需观望。
• 推荐恒瑞医药、华东医药、恩华药业、长春高新、中国生物制药。

3. 有色金属

• 沙特增产影响布油价格回调，但黄金避险价值凸显。
• 推荐山东黄金、紫金矿业、中国铝业。

4. 基础化工/石油化工

• 行业景气高位震荡下行，预计中枢将抬升。
• 建议关注飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威复材等。

5. 房地产

• 销售热度预期分批次回落，建议继续关注TOP50房企。
• 推荐绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团等。

6. 交通运输

• A股在周内表现优于全球市场，建议关注高股息低估值个股。
• 推荐上海机场、东方航空、中国国航、申通快递、深高速等。

7. 建材

• 机构在Q3增配建材，建议关注高成长低风险个股。
• 推荐中国巨石、北新建材、伟星新材等。

8. 建筑

• 基建+铁路板块配置增加，建议关注高成长设计和低PB蓝筹。
• 推荐中设集团、苏交科、中国铁建、中国建筑等。

9. 机械设备

• 关注高端制造及全球供应链龙头，如中国中车、杰瑞股份、先导智能等。
• 建议关注与中国经济相关性弱的外贸型机械设备厂商，如巨星科技。

10. 公用事业

• 环保板块受益于融资环境改善，建议关注PPP板块龙头。
• 推荐博世科、碧水源、国祯环保、华测检测、瀚蓝环境等。

量化分析（金工）

1. 本周市场表现

• A股在全球市场下跌中一枝独秀，中证1000涨幅最大。
• 小市值因子表现突出，盈利因子走弱。

2. 量化基金表现

• 主动型量化基金近期表现优于非量化基金。
• 建议关注估值、波动率、换手率、beta因子表现优秀的基金。

3. 期权市场

• 期权隐含波动率上升，市场风险偏好下降。
• 重点关注波动率、换手率等因子表现。

风险提示

• 市场风险：宏观经济大幅下行、中美贸易冲突升级、市场继续下挫引发股权质押平仓。
• 政策风险：基建政策落地弱于预期、对外开放政策效果不及预期。
• 行业风险：企业盈利不达预期、原材料价格大幅波动、下游需求不足。
• 估值风险：A股估值承压、美股转向风险、金融周期规律被打破。
• 流动性风险：市场资金面变化、跨境资金波动、期权价格暴涨暴跌。

重点个股推荐

• 银行板块：上海银行、光大银行、招商银行、平安银行、农业银行
• 通信板块：烽火通信、中兴通讯、光迅科技、博创科技、通宇通讯
• 地产板块：绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团
• 医药板块：恒瑞医药、华东医药、恩华药业、长春高新、中国生物制药
• 有色金属：山东黄金、紫金矿业、中国铝业
• 交运板块：上海机场、东方航空、中国国航、申通快递、深高速
• 建材板块：中国巨石、北新建材、伟星新材
• 环保板块：博世科、碧水源、国祯环保、华测检测、瀚蓝环境

总结

本报告整体判断为A股短期震荡，市场仍以国内企业盈利为主导，产业资本净增持为支撑，建议关注银行、地产、通信、医药、建材等板块。同时，全球宏观环境压力仍存，美股、原油价格波动可能对A股形成一定影响，需持续关注政策动向与市场变化。