20170322-申万宏源-2017年春季计算机行业投资策略：人工智能新阶段，静待花开需有时_39页_4mb

文档总结

核心内容

本报告是2017年春季申万宏源对计算机行业的投资策略分析，重点探讨了人工智能新阶段的投资机会，并提出了三个主要投资方向：轨交和军工新增量、30倍PE稳增长公司、以及把握人工智能主题投资。

主要观点

1. 人工智能新阶段：当前人工智能处于新阶段，需要耐心等待其发展成果显现。
2. 轨交和军工新增量：随着城市轨道交通建设的加快和军工信息化的推进，相关行业将迎来重要增长机会。
3. 30倍PE稳增长：在当前市场环境下，PE在30倍左右的公司具有较高的投资性价比。
4. 人工智能主题投资：重点关注具备核心技术、应用场景广泛及未来数据变现潜力的人工智能相关公司。

关键信息

1. 产业回顾

• 行业增速逐年降低，2016年仅为12.17%，远低于2010年的40.48%。
• 传统行业如电信、金融已基本满足需求，但个人及服务业仍有较大增长潜力。
• 信息化系统变革加快，IT公司正迎来行业优势聚集。

2. 轨道交通投资机会

• 铁路固定资产投资在2005-2010年增速明显，2011-2015年增速放缓。
• 2015年全年投资超过3000亿，2016年2月全国已有40个城市获批修建地铁。
• 十三五期间，铁路固定资产投资预计达3.5-3.8万亿元。
• 城市轨道交通建设是重点，预计2020年运营里程年复合增长率达12.84%。
• 推荐关注具备技术优势、产品线丰富、与军方关系紧密的公司，如海兰信、运达科技、新大陆、久其软件、广联达等。

3. 军工信息化

• 军工信息化是军民融合的最佳切入点，符合国家政策驱动。
• 军工电子是信息化的基础，推荐关注半导体、激光/红外光电技术、虚拟化仿真技术。
• 军工通信是信息化的重要组成部分，应关注C4ISR相关企业。
• 军工安全是信息化的保障，推荐关注具备技术优势和产品线丰富的公司，如启明星辰、绿盟科技、北信源等。

4. 人工智能技术与应用

• 人工智能分为结构模拟和功能模拟，当前以功能模拟为主，如深度学习。
• 生物识别是人工智能的新场景，涵盖指纹识别、人脸识别、虹膜识别、掌静脉识别等。
• 全球生物识别市场预计在2020年达到415亿美元，复合增长率达22.7%。
• 推荐关注具备核心技术、应用场景广泛及未来数据变现潜力的公司，如林州重机、汉王科技、科大讯飞、欧菲光等。

投资建议

• 结构性机会：2017年重点关注反弹机会，不看好反转机会。
• 重点公司：
  • 运达科技：轨道交通信息化行业龙头，业绩稳定增长。
  • 新大陆：消费金融和第三方支付领域，估值较低，未来增长潜力大。
  • 广联达：建筑信息化领域，云化技术提升市占率和毛利率。
  • 久其软件：政企大数据服务，业务拓展迅速，未来增长可期。
  • 科大讯飞：语音识别技术龙头，估值合理，成长性强。

估值与评级

• 30倍PE公司具备投资价值，尤其是稳增长型公司。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应不同的相对收益预期。
• 行业评级分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场整体表现。

法律声明与信息披露

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的投资建议不代表对任何人的具体投资建议，投资者应自行承担风险。
• 报告的版权归申万宏源证券研究所有限公司所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。