20260717-紫金天风-美豆专题_新季美豆出口潜力有多大_23页_9mb

报告摘要

新季美豆出口潜力分析总结

核心内容概述

本文分析了2026/2027季美国大豆的出口潜力，重点探讨了中国以外国家的需求结构、进口趋势以及美豆在国际市场中的竞争地位。文章结合历史数据与当前市场动态，对美豆出口进行情景预测，并指出在当前环境下，美豆出口仍面临一定挑战，但仍有增长空间。

主要观点

中国采购预期
- 6月起中国开始询价美豆新作，7月逐步落实采购，预计将在明年1月前采购约2500万吨美豆。
- 市场普遍认为，即使现货基差偏弱（M2609-200元/吨），国内豆粕价格仍可能因成本逻辑而上涨。
- 关注后续是否取消10%的加征关税，以及大豆拍卖情况。
美豆出口潜力
- 以PSD预估的非中国家进口量为基准，结合历史进口结构与需求弹性，预估非中国家进口美豆潜力可达2200万吨。
- USDA官方出口预估偏保守，美豆出口仍具有一定的增长空间。
美豆与豆粕价格关系
- 进口美豆榨利与进口量存在正相关关系，但受政策、汇率、运输等因素影响，相关性近年有所波动。
- 由于国内现货供应充足，豆粕短期内上探势能不足，建议不追多，但注意美豆易涨难跌的特性。
南美豆替代性分析
- 巴西大豆是中国的刚需，其他替代来源有限，且受天气、政策、运输等影响，难以完全替代美豆。
- 阿根廷大豆出口受政策干预和汇率波动影响较大，其出口结构不稳定。
中国以外国家需求结构
- 欧洲国家如德国、荷兰、法国等对美豆有稳定需求，但部分国家进口量逐年下降。
- 亚洲国家如印尼、越南、日本等对美豆依赖程度较高，其中印尼进口量占比最大。
- 非洲国家如埃及、突尼斯、阿尔及利亚等也存在一定的美豆进口需求。
美豆平衡表情景分析
- 根据2026年及未来情景分析，预计非中国家进口美豆约2200万吨，中国保持2500万吨进口。
- 美豆出口占比在平衡表中保持相对稳定，约为34%-35%。
- 厄尔尼诺现象可能对美豆单产产生积极影响，有助于提升出口潜力。