20210928-招商期货-商品期货早班车_5页_467kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概述
招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场各主要品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场受到宏观政策、供需变化、限电影响及成本端上涨等多重因素影响，多数品种呈现震荡偏弱或高位震荡格局，部分品种则存在阶段性机会。
贵金属市场
- 黄金：美联储维持利率不变，但提前加息预期增强，导致贵金属价格回落。随着恒大债务危机担忧缓解，避险需求下降。
- 操作建议：建议逢高沽空，贵金属仍可作为空配品种。
- 关键因素：通胀数据未见持续恶化，经济复苏主线仍存，宏观面与基本面尚未共振。
基本金属市场
铜
- 宏观面：受国内经济放缓、地产风险及美元流动性收紧压制。
- 基本面：废杂铜供给紧张，精铜库存降至历史低位，下游按需采购，升水下行。
- 操作建议：短期观望，中期逢高抛空。
铝
- 供应端：限电影响需求，但供给端未见明显减产，新疆、青海等地压产情况待观察。
- 成本端：氧化铝、动力煤及辅料价格上涨。
- 操作建议：多头离场观望，短期调整空间有限。
锌
- 限电影响：多地限电导致产量下降，国储局抛储5万吨缓解部分压力，但需求端持续承压。
- 库存变化：社会库存连续累库，锌价下行压力大。
- 操作建议：短期继续承压，建议观望。
镍
- 供需格局：下游需求受限电影响，供给端也有减量，供需改善需至四季度末。
- 操作建议：建议多单续持，盘面上行轨道短期内难以突破。
黑色产业市场
不锈钢
- 供需双降：供给扰动具有不确定性，需求受限电影响。
- 操作建议：建议观望或短线操作，关注供给端限产与需求端限电逻辑。
锰硅 & 硅铁
- 限电影响：桂陕等地限产带动价格上涨，但青海、神木等地限电压力仍存。
- 库存变化：社会库存连续累库，产量下降。
- 操作建议：多单十一节前逢高减仓，关注产区限产与政策落地情况。
焦煤 & 焦炭
- 基本面：铁水下滑是核心矛盾，焦煤库存低位，焦炭需求受抑制。
- 操作建议：短期观望，中长期可等待价格跌至动力煤支撑位再布局。
动力煤
- 供应端：产量偏低，榆林等地因安全检查及国庆停产。
- 需求端：南方高温对冲限电影响，沿海日耗偏高。
- 操作建议：因政策风险高，不建议直接操作。
农产品市场
豆粕
- 国际端：美豆收割进度偏慢，CBOT大豆驱动偏弱。
- 国内端：大豆到货下降，基差偏强，M11-1正套格局。
- 操作建议：短期震荡偏弱，关注外盘走势及国内政策。
油脂
- 基本面：马棕出口环比上升，但同比减产，油脂中期震荡偏强。
- 操作建议：高位可减持部分多单，关注马来产量恢复进程。
生猪
- 政策影响：收储及调控引导下短期情绪提振，但节后集中出栏导致价格急跌。
- 操作建议：逢高做空不变，注意疫情、政策及冻肉等影响。
能源化工市场
尿素
- 政策影响：稳价保供文件颁布，期货承压。
- 基本面：上游因检修和双控减产，需求端弱势，成本端支撑较强。
- 操作建议：前期多单建议止盈，逢低布局01、05合约。
LLDPE & PVC
- LLDPE：成本端走高，供需受能耗双控影响，短期高位震荡。
- PVC：成本高企，电石紧缺，现货冲击历史高位，社会库存累库。
- 操作建议：关注能耗双控政策及新装置投产情况，短期震荡偏强。
甲醇
- 基本面：供应端因双控减产，需求端受限电影响走弱。
- 操作建议：短期震荡偏强，中线关注政策扩散度及煤炭价格波动。
纯碱 & 玻璃
- 纯碱：供应端减产，光伏玻璃投产加快，建议做多头配置。
- 玻璃：社会库存累积，下游回款困难，期货贴水，建议观望。
沥青
- 基本面：炼厂库存低位，但炼厂生产焦化料积极性高于沥青。
- 操作建议：短期上涨乏力，四季度或关注油品端空配机会。
PP & 苯乙烯
- PP：成本端上涨，供需受能耗双控影响，短期高位震荡。
- 苯乙烯：新装置投产增加供应，短期需求走弱，建议逢高做空利润。
- 操作建议：关注新增产能及下游需求情况。
原油
- 需求端：限电消息提振燃油发电需求，原油短期维持震荡偏强。
纸浆
- 供应端：纸厂限产保价，纸浆期货存在逼仓可能。
- 操作建议：近月存在逼仓风险，远月偏空，建议逢高沽空。
研究团队
- 招商期货研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。
重要声明
- 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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