20180323-信达证券-周油记_WTI和Brent的战争激烈开打_特朗普的出口大逆袭__27页_1mb

每周油记总结：WTI和Brent的战争激烈开打：特朗普的出口大逆袭！

核心内容

本报告分析了2018年美国原油出口量的显著增长，以及其对全球原油市场中WTI与Brent价格关系的影响。报告指出，美国原油出口的增加主要受到出口禁令解除、原油产量提升以及基础设施建设的推动。随着出口量的扩大，美国原油的出口地也日益多元化，特别是对亚洲市场的出口量大幅上升，对中国的出口成为美国第二大原油出口目的地。

主要观点

• 美国原油出口增长显著：2017年美国原油出口量达到110万桶/日，是2016年的近两倍。
• 出口禁令解除是关键因素：自2015年12月出口禁令解除以来，美国原油出口量持续上升。
• 基础设施建设助力出口：2017年末，美国扩建和新建了多条管道，显著提升了运输能力，降低了运输成本，增强了出口竞争力。
• 出口地多元化：2017年美国原油出口至37个国家和地区，出口地更加广泛，对亚洲的出口量显著增加。
• WTI与Brent价差扩大：随着美国原油出口的增加，WTI在国际市场上的供应量上升，导致Brent/WTI价差逐渐扩大。
• 信达大炼化指数表现强劲：自2017年9月4日至2018年3月22日，信达大炼化指数涨幅达54.71%，远超同期石油加工行业指数和沪深300指数。

关键信息

原油出口情况

• 2017年出口量：110万桶/日，是2016年的两倍。
• 出口占比：美国原油出口占各类油品总出口的比重达18%，成为第三大出口品。
• 出口地变化：从2016年的27个出口国家和地区增至2017年的37个，亚洲市场成为重要出口方向。
• 主要出口目的地：中国成为美国第二大原油出口地，出口量达20.2万桶/日；印度成为第十大出口目的地，出口量达2.2万桶/日。

基础设施建设

• 新增管道运输能力：BridgeTex、Permian Express、Cactus等管道扩建，新增34万桶/日运输能力；Enterprise Product Partners新建一条45万桶/日的管道。
• 运输成本下降：管道运输能力的提升降低了原油运输成本，使美国原油更接近亚洲市场，增强了出口竞争力。

价格与价差

• 原油现货价格：55.5美元/桶，较上周下降0.98美元/桶。
• WTI与Brent价差：随着美国原油出口增加，价差逐渐扩大。
• 炼油价差：炼油业整体价差空间为18.72美元/桶，加权平均裂解价差率为25%。
• 实际炼油价差：考虑2-4周周转时间，实际价差空间为19.4美元/桶。

库存与消费

• 原油库存：428.306百万桶，较上周减少2.622百万桶。
• 汽油库存：243.065百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：131.044百万桶，较上周减少。
• 油品消费：减少25.6万桶/日，高于合理区间。
• 柴汽比：消费柴汽比为0.397，生产柴汽比为0.436，消费柴汽比低于生产柴汽比，柴油净出口成为主要产能消化途径。

未来展望

• 2018年出口预期：在OPEC维持减产的前提下，美国页岩油持续放量，基础设施陆续建成，预计2018年原油出口量将进一步增加。
• 全球供应格局变化：美国原油出口的增加将导致Brent在全球供应中的占比下降，WTI占比上升，从而拉大Brent/WTI价差。

结论

美国原油出口的迅速增长，尤其是对亚洲市场的拓展，正在重塑全球原油市场格局。随着基础设施建设的完善和出口政策的放宽，美国原油的国际竞争力增强，WTI与Brent的价差有望继续扩大。信达大炼化指数的强劲表现也反映了市场对美国原油出口政策和行业前景的积极预期。