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总第4046期总结

大市分析

5月19日，港股在美股大跌的背景下出现回整，但整体盘面保持稳定，未受明显影响。恒指下跌524点或2.53%，仍企稳于20000点以上，显示港股具备一定的韧性。恒指收盘报20121点，国指收盘报6899点，分别下跌2.53%和2.68%。港股通继续录得净流入，显示外资对港股仍有一定信心。港股主板成交量达1211亿港元，沽空金额为232.1亿港元，沽空比例仍高企在19.16%。尽管市场整体表现承压，但部分板块如光伏表现突出，显示市场存在结构性机会。

公司研究：腾讯

核心内容

腾讯在2022年第一季度录得收入1355亿元人民币，同比持平，但归母净利润同比下降52%至237亿元人民币。扣除非现金权激励费用及投资收益后，NonGAAP归母净利润为263亿元人民币，同比下降24%。尽管首季业绩低于市场预期，但其金融科技及企业服务板块收入同比增长10%至428亿元人民币，显示其业务转型成效初显。

主要观点

• 游戏业务承压：受季节性因素和未成年保护政策影响，游戏业务收入同比持平，但增速放缓，手游收入包括和不包括社交收入分别为-3%和-0.6%。
• 广告业务下滑：广告业务收入180亿元人民币，同比下降18%，主要因教育、电子商务和互联网等行业广告需求疲软。
• 金融科技与企业服务增长：金融科技及企业服务板块表现稳健，成为公司新的增长引擎。
• 海外游戏收入增长：国际游戏收入同比增长4%，但增速放缓，主要受《PUBG》手游和《英雄联盟》更新时间影响。
• 未来展望：公司对下半年广告复苏抱有期待，同时维持买入评级，目标价下调至500港元，较上一收盘价有46.2%的上升空间。

关键信息

• 股价表现：当前股价为341.8港元，目标价为500港元。
• 估值：2022年市盈率为23.8倍，2023年市盈率预计为19.4倍。
• 盈利预测：预计2022年经调整每股盈利为14.712港元，2023年为18.060港元，2024年为20.820港元。
• 股息：维持每股1.60港元不变。
• 市值：3.29万亿港元。

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