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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为SWS Research Co., Ltd.发布的投资分析报告，涵盖三家港股公司的最新动态与投资建议，分别是保利协鑫能源（3800 HK）、彩生活（1778 HK）和枫叶教育（1317 HK）。报告分析了各公司的业务进展、财务预测、市场估值及投资评级，同时附有信息披露与免责声明。

一、保利协鑫能源（3800 HK）

主要观点

投资建议：买入（Buy），目标价HK$1.82，当前股价有35%的上行空间。
公司动态：计划拆分光伏材料业务（包括多晶硅和硅片），并独立在A股市场上市。
业务现状：
- 多晶硅产能约7万吨，占全球产能的17%。
- 硅片产能约20GW，占全球产能的30%。
股权结构调整：
- 协鑫集成全资子公司东升光伏科技（香港）收购协鑫新能源10%股份。
- 投资总额约80亿港元，完成后保利协鑫对协鑫新能源持股比例将从63%降至44%。
- 协鑫新能源净负债率较高（315%），分拆后有助于降低保利协鑫负债率。
财务预测：
- 2017年EPS预测为Rmb0.12（同比+9.1%）。
- 2018年EPS预测为Rmb0.13（同比+8.3%）。
- 2019年EPS预测为Rmb0.15（同比+15.4%）。
市场估值：
- 目标价为HK$1.82，对应14.1倍17年PE和1.4倍17年PB，或13倍18年PE和1.3倍18年PB。
- 分拆后，A股市场估值可能高于港股市场，有利于提升整体估值。

二、彩生活（1778 HK）

主要观点

投资建议：买入（Buy），目标价HK$7.25，当前股价有34.5%的上行空间。
公司动态：
- 宣布以20亿元收购万达物业管理（Wanda Property Management）。
- 通过股份配售与现金支付相结合的方式完成交易，配售股份折让6%。
资产与业务：
- 收购资产包包括132个项目，总面积达6400万方。
- 住宅物业由开元国际管理，商业物业由美易家管理。
- 2017年上半年实现税后利润1.29亿元，较2016年上半年盈利显著提升。
财务预测：
- 2017年每股核心净利预测为0.33元（同比+22%）。
- 2018年预测为0.43元（同比+32%），2019年预测为0.49元（同比+14%）。
市场估值：
- 目标价HK$7.25，对应15倍18年PE（历史平均为12.8倍）。
- 当前PE为11倍，低于行业平均18倍，具有估值提升潜力。
- 线上平台“彩之云”注册用户达900万，平台GMV达45亿元。

三、枫叶教育（1317 HK）

主要观点

投资建议：买入（Buy），目标价HK$11.41，当前股价有25.6%的上行空间。
公司动态：
- 提高2020财年入学人数目标至4.5万人（较原预测4万人上调12.5%）。
- 计划在2018财年进一步向北京等一线城市扩张。
学费调整：
- 高中学费计划从每人每年5.6万元提升至7万元，涨幅25%。
- 优先在天津、武汉、大连等生源紧张地区实施。
财务预测：
- 2018年摊薄每股盈利预测为Rmb0.36（同比+16.1%）。
- 2019年预测为Rmb0.47（同比+30.6%），2020年预测为Rmb0.62（同比+31.9%）。
市场估值：
- 目标价为HK$11.41，对应27.4倍18年PE。
- 2017年18年PE为11倍，低于行业平均，估值提升空间较大。