20180708-安信证券-建筑行业周报_国务院督查持续扩大内需_基建增速预期有望修复_13页_1019kb

建筑行业周报总结

核心内容

政策动态

• 国务院大督查：2018年7月6日，国务院发布《关于开展2018年国务院大督查的通知》，重点督查六大方面，其中“持续扩大内需”对建筑行业影响较大，涉及保障房建设、公路建设、水利工程等项目的资金使用与开工情况，以及鼓励民间投资、放宽市场准入等政策落实情况。
• 蓝天保卫战三年行动计划：2018年7月3日，国务院印发该计划，提出发展绿色交通体系、推进面源污染治理及防风固沙绿化工程等措施。

市场表现

• 建筑行业（中信建筑指数）本周（7.2-7.6）跌幅为-4.19%，与沪深300指数跌幅基本一致。
• 7月以来累计跌幅为-4.19%，2018年以来累计跌幅为-24.67%，显示行业整体表现低迷。
• 周涨幅前五公司为：弘高创意（+13.94%）、中钢国际（+3.94%）、海波重科（+3.24%）、柯利达（+2.66%）、东方新星（+1.99%）。
• 周跌幅前五公司为：*ST毅达（-22.44%）、正平股份（-20.16%）、杰恩设计（-17.71%）、*ST罗顿（-17.20%）、名雕股份（-15.19%）。
• 行业市盈率（TTM）为10.87倍，较上周继续下跌，已回落至2014年9月水平；市净率（MRQ）为1.17倍，与市盈率同步回落。
• 建议关注估值较低、业绩预期较好的公司，如中国建筑（18E PE为5.75）、中国铁建（18E PE为6.04）、葛洲坝（18E PE为5.79）等。

行业动态

• 工程担保制度：住建部发布指导意见，推动工程担保制度实施，减少企业资金压力，提高资金周转率和抗风险能力。
• 基建投资预期：国务院督查有助于基建投资增速的修复，预计下半年基建投资将有所改善。
• PPP项目进展：财政部发布江苏省PPP项目入库管理规则，明确优先入库、从严入库和严禁入库三种类型，推动PPP项目规范化。

主要观点

1. 政策支持：国务院大督查计划及蓝天保卫战行动计划，均对建筑行业，特别是基建和绿色建筑领域带来积极影响，有助于修复市场对投资增速的悲观预期。
2. 行业估值：当前建筑行业估值已回到4年前水平，与近年业绩表现形成背离，具备一定估值修复空间。
3. PPP与基建融资：PPP项目清理及基建投资增速放缓的预期已部分消化，未来政策支持或有助于改善融资环境。
4. 市场情绪：尽管行业整体表现低迷，但部分超跌公司出现反弹，显示市场对行业基本面存在一定程度的乐观预期。
5. 子行业机会：园林生态、专业工程及油气化学工程等子行业表现较好，建议重点关注。

关键信息

重点公司

• 中国建筑：PE 18E 为5.75，评级为买入-A，目标价12.50元。
• 葛洲坝：PE 18E 为5.79，评级为买入-A，目标价12.50元。
• 中国化学：PE 18E 为12.86，评级为增持-A，目标价8.50元。
• 东珠景观：PE 18E 为15.24，评级为买入-A，目标价42.70元。
• 岭南股份：PE 18E 为9.64，评级为买入-A，目标价15.60元。
• 文科园林：PE 18E 为11.10，评级为买入-A，目标价20.40元。
• 中国铁建：PE 18E 为6.04，评级为买入-A，目标价17.25元。
• 中国交建：PE 18E 为7.80，评级为买入-A，目标价20.20元。
• 中国中铁：PE 18E 为9.46，评级为买入-A，目标价10.13元。

本周动态

• 重大订单公告：东方园林、蒙草生态、岭南股份、隧道股份、鸿路钢构、粤水电、丽鹏股份、中国电建、四川路桥等公司获得多个重大项目中标。
• 利润分配与增资：文科园林、中国交建、东方园林、富煌钢构、美晨生态等公司公布利润分配方案或增资计划。
• 停复牌公告：棕榈股份、东方园林、东方新星、中国中铁等公司因重大资产重组停牌。

市场表现

• 建筑行业一周下跌4.53%，与沪深300指数基本一致。
• 建筑子版块涨跌差别较大，部分公司表现优于行业平均水平。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

建议组合

1. 关注园林生态企业：如东珠生态、文科园林、岭南股份，这些公司现金流较好，融资空间较大，业绩预期明确。
2. 关注受益于油价上涨的化学工程企业：如中国化学，有望受益于石油、石化企业资本开支增加。
3. 关注基建类央企：如中国建筑、中国铁建、中国交建、葛洲坝等，估值已处于低位，具备修复机会。

图表与数据

• 图1：建筑装饰行业表现（%）
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）
• 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至7月6日）
• 表2：本周订单公告
• 表3：公司利润分配、增资投资等公告
• 表4：本周停复牌公告汇总
• 表5：近期重要会议日程

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

联系信息

• 上海联系人：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、姜雪、王帅
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢