20230505-首创证券-铖昌科技-001270.SZ-公司简评报告_营收快速增长_持续加大研发投入_5页_386kb

报告摘要

铖昌科技是一家专注于相控阵T/R芯片研制的国内领先企业，其产品广泛应用于星载和地面领域，具备较强的市场竞争力。公司近年来在营收和研发投入方面表现突出，显示出其在技术积累和市场拓展方面的强劲势头。

营收快速增长：2022年公司实现营业收入2.78亿元，同比增长31.69%；2023年第一季度实现营业收入0.40亿元，同比增长98.39%。公司预计未来三年营收将持续增长，2023-2025年分别预计为3.88亿元、5.30亿元和7.14亿元。
净利润增速波动：2022年公司归母净利润为1.33亿元，同比下降17.02%；2023年第一季度归母净利润为0.12亿元，同比增长15.36%。净利润下降主要受税收政策变化和毛利率下滑影响，而研发费用的大幅增长则导致一季度净利润增速放缓。
研发投入显著增加：2022年研发费用达4328.26万元，同比增长45.29%。公司持续加大研发投入，以提升技术实力和产品竞争力，特别是在超宽带相控阵和低轨卫星互联网通信等应用场景中。
产品技术优势：公司掌握了相控阵T/R芯片的核心技术，能够实现低功耗、高效率、低成本和高集成度。其产品包括多倍频CMOS多通道波束赋形芯片和GaN功率放大器芯片，适用于探测、电子干扰等多个场景。
产能扩张计划：公司拟于2023年起向镓谷科技租赁6751.75平方米的房屋，以提升产能和生产效率。同时，公司增加了设备采购和研发人员数量，预示未来产能爬坡和业绩增长潜力。

公司基本数据：
- 最新收盘价：122.15元
- 一年内最高/最低价：146.80元/26.02元
- 市盈率（当前）：101.64
- 市净率（当前）：9.92
- 总股本：1.12亿股
- 总市值：136.58亿元
财务预测：
- 2023年：预计营收3.88亿元，净利润1.74亿元，PE为78.4
- 2024年：预计营收5.30亿元，净利润2.31亿元，PE为59.2
- 2025年：预计营收7.14亿元，净利润2.92亿元，PE为46.7
财务指标变化：
- 期间费用率：2022年为25.02%，同比增加0.17个百分点，其中研发费用率显著提升。
- 毛利率：2022年为71.25%，同比下降5.74个百分点，主要由于地面产品销售占比上升。
- 净利率：2022年为47.79%，同比下降28.05个百分点；2023年第一季度为30.42%，同比下降21.89个百分点。
- 存货增长：2022年末存货为1.26亿元，同比增长58.16%；2023年第一季度存货为1.47亿元，同比增长16.72%，预示下游需求旺盛。
- 现金流：2022年经营活动现金流为-5亿元，投资活动现金流为-70亿元，筹资活动现金流为507亿元，现金净增加额为432亿元。