20210301-兴证期货-豆类油脂月度报告_原油大涨_油脂震荡走高_14页_1mb

兴证期货农产品研究团队总结（2021年3月1日）

核心内容概览

兴证期货研发中心农产品研究团队对2021年2月及3月油脂市场进行了深入分析，重点围绕豆油和棕榈油的基本面和技术面展开，结合宏观经济、气候因素及政策影响，对后市走势进行了展望与策略建议。

主要观点

1. 油脂市场整体震荡偏强

• 豆油：2月价格震荡冲高，主要受国内疫情缓解、经济复苏及原油价格上涨影响，同时美豆出口增加和南美减产预期对价格形成支撑。
• 棕榈油：2月价格同样震荡走高，受益于生物柴油需求上升，但短期受东南亚降雨和劳动力短缺影响，产量受限，库存小幅增加。

关键信息

1.1 豆油基本面分析

• 美豆数据：
  • 2月美豆播种面积、收割面积、单产与上月持平，但出口量上调，期末库存继续下降。
  • 2020年12月美豆库存为7983万吨，较2019年12月下降884万吨，库存压力缓解。
  • 美豆出口改善及南美降雨影响，对全球大豆市场形成利多预期。
• 国内进口：
  • 3月大豆进口预估维持高位，进口订单量大，对豆油价格形成支撑。
  • 国内豆油库存触底反弹，达到87万吨，短期供应偏紧。
• 压榨利润：
  • 油厂开工率逐步恢复，压榨利润维持高位，豆粕价格震荡偏强。
• 进口盈利：
  • 国内豆油价格高于外盘，每吨进口盈利160元，支撑进口需求。
• 需求预期：
  • 国内生猪存栏受疫情影响下滑，豆粕需求偏弱；但随着经济复苏，生物柴油需求增加，对豆油形成利好。

1.2 棕榈油基本面分析

• 需求与库存：
  • 东南亚棕榈油进入减产周期，产量季节性下滑，库存小幅增加。
  • 2021年1月马来西亚棕榈油产量同比大幅下降，出口也出现下滑，期末库存高于预期。
  • 国内棕榈油库存为67万吨，近期小幅走高，主要因进口增加和需求季节性减少。
• 气候影响：
  • 拉尼娜气候短期内对棕榈油产量不利，但中长期有助于产量恢复。
  • 马来西亚和印尼降雨量增加，影响收割效率，不利于短期产量。
• 进口成本与价差：
  • 国内棕榈油进口成本为8185元/吨，现货价格为8250元/吨，进口亏损。
  • 豆油与棕榈油价差扩大至1500元/吨上方，主要因美豆天气导致豆油偏强。

技术分析与操作策略

2.1 豆油

• 2月价格震荡走高，技术面显示多头占优。
• 建议投资者关注多头趋势，把握震荡偏强行情。

2.2 棕榈油

• 2月价格震荡走高，技术面同样显示多头占优。
• 随着生物柴油需求增加，棕榈油价格有望维持高位震荡偏强走势。

后市展望

综合判断

• 豆油：3月国内需求逐步转弱，但受美豆出口增加、南美减产预期及原油价格上涨影响，价格有望维持高位震荡偏强。
• 棕榈油：短期受气候和劳动力影响，产量受限；中长期随着拉尼娜气候对产量的利好，市场或逐步转向宽松。但短期需求偏弱，库存增加，价格维持高位震荡。

策略建议

• 豆油：建议偏多交易，关注库存变化及美豆出口情况。
• 棕榈油：建议关注进口成本和生物柴油需求变化，短期可逢高布局，中长期关注产量恢复情况。

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