20210301-兴证期货-股指期货月度报告_股指短期调整有望结束_11页_496kb

月度报告总结：兴证期货·金融衍生品研究·股指期货

核心内容概述

本报告为兴证期货研发中心金融研究团队于2021年3月1日发布的月度市场分析，主要聚焦于A股市场及股指期货的表现，并对国内外市场走势、政策动向及投资策略进行了分析与展望。

市场回顾

1.1 股票市场

• 2021年2月A股市场整体呈现冲高回落态势，月度走势收长上影。
• 2月初金融数据超预期，叠加央行流动性回收结束，A股市场大幅上涨。
• 节后由于通胀预期走高，市场担忧货币政策收紧，前期抱团板块拖累市场，A股大幅下跌。
• 行业板块涨跌参半，周期板块（如房地产、钢铁）表现较强，而前期涨幅较大的食品饮料、电气设备等板块跌幅较大。

1.2 股指期货走势

• 三大期指（IF、IH、IC）2月走势偏强，IF2103合约上涨0.08%，IH2103合约上涨1.61%，IC2103合约上涨1.68%。
• 期现价差方面，IF、IH、IC主力合约分别贴水现货21.76、1.86、43.95点。
• 2月期指市场成交量和持仓量整体平稳，IF、IH、IC日均成交量分别较1月下降2.97%、6.98%、2.91%，日均持仓量分别变动0.39%、-3.89%、1.57%。
• 各合约期现基差走势呈现不同趋势，IC合约贴水幅度较大，显示出市场对中小盘股的偏弱预期。

1.3 指数估值分析

• 截至2月26日，全部A股动态市盈率为23.10，处于近十年来的相对高位。
• 沪深300和上证50市盈率较高，中证500市盈率相对较低，显示市场估值结构分化。

市场基本面分析

国内经济与政策

• 2月PMI为50.6%，环比下降0.7个百分点，但连续12个月保持在荣枯线以上，显示经济仍处复苏阶段。
• 货币政策维持平稳，短期资金利率高位回落。春节后央行净回笼2600亿元，超出市场预期，但随后澄清不应过度关注操作数量，强调政策以稳为主。
• 3月两会即将召开，被视为观察未来货币政策转向的重要窗口。

陆股通资金流向

• 2月陆股通净流入412亿元，前三周持续流入，春节后资金重新回流。
• 最后一周受全球市场调整影响，净流出75.01亿元。
• 随着市场企稳和外资流动性仍宽松，预计外资流入趋势有望延续。

海外市场走势

• 全球市场2月整体偏强，尽管2月末因通胀预期回升和国债收益率上涨出现回调。
• 美股集体上涨，道指、标普500指数、纳指分别上涨3.17%、2.61%、0.93%。
• 欧股同样上涨，德国DAX指数涨2.63%，法国CAC40指数涨5.63%，英国富时100指数涨1.19%。
• 美国10年期国债收益率突破1.3%，创一年新高，但2年期国债收益率仍处于历史低位，显示短期流动性宽松，市场对经济复苏的不确定性仍存。

后市展望及策略建议

主要观点

• 国内市场基本面未发生明显变化，2月末的调整主要是由前期涨幅过大及抱团板块获利回吐所致。
• 虽然短期市场调整后可能反弹，但需警惕中期指数回调风险。
• 外资在流动性宽松环境下仍可能保持流入趋势，但需关注全球市场波动对资金流动的影响。

策略建议

• 投资者应以区间操作为主。
• 短期内可轻仓试多，逢低布局可能出现的反弹。

风险提示

• 全球新型肺炎疫情升级
• 外部风险升温
• 国内政策大幅调整

图表与数据来源

• 图1：行业月涨跌幅（%）
• 图2：股指期货成交量
• 图3：股指期货持仓量
• 图4-6：各股指期货合约期现基差走势
• 图7：跨品种合约比值走势
• 图8：全部A股动态市盈率
• 图9-13：固定资产投资、M1/M2同比、PMI、SHIBOR走势、陆股通资金流向、融资余额等
• 图15：全球市场2月走势
• 图16：美国国债收益率走势

数据来源：Wind，兴证期货研发部

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