20240826-东方财富证券-中国电信-601728.SH-2024年中报点评_24H1盈利能力提升_重视股东回报_5页_539kb

2024年上半年，中国电信（601728）财务表现强劲。公司实现营业收入265,973亿元，同比增长28.2%，归母净利润21,812亿元，增长82.3%。综合毛利率达30.84%，创2020年以来新高；净利率创新2010年以来高点。费用控制有效，销售和管理费用率同比下降，研发投入增长12.5%。经营活动现金流虽有所下降，但产业数字化业务回款周期长所致；资本开支达472亿元，继续扩大。

业务方面，移动通信服务收入1,052亿元，同比增长36%，移动用户数净增908万户至41.7亿户，5G渗透率提升14.3个百分点。固网与智慧家庭收入640亿元，增长32%，宽带用户数增至19.3亿户。产业数字化收入737亿元，增长72%，占比达30%，其中天翼云收入552亿元，增长204%。公司加速5G-A、红Cap部署，千兆光网覆盖率达94%，推动AI在精准营销和费用管控中的应用。

战略聚焦数字化升级，投资研发AI、云算力和卫星通信。研发费用同比增长12.5%，研发人员增至万人规模。推出“息壤”智算平台、星辰大模型系列，赋能370个政企项目。在数据要素平台和量子安全领域取得突破，促进产业融合。

高度重视股东回报，2024年中期股息派发每股0.1671元，同比增长167%，并计划三年内股息比例提升至75%以上。

投资建议维持增持评级，预计2024-2026年营收和净利润稳健增长，PE逐步下降至15-16倍。风险包括传统业务放缓和新兴业务不确定性。

总体上，中国电信通过数字化和AI驱动，实现盈利能力提升和价值创造，未来增长潜力大。