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能源价格反弹，中游产品持续低迷 —— 物价周报20220724总结

核心内容概述

本周大宗商品价格指数整体呈现反弹迹象，市场对经济的悲观预期有所缓解。上游能源价格大幅上涨，中游产品价格则整体偏弱，下游食品价格温和上行，但部分商品价格出现分化。报告指出，疫情反复仍是影响市场的重要风险因素。

主要观点

1. 整体市场趋势

• 南华商品指数与南华工业品指数分别上涨5.5%和5.4%，环比由负转正。
• CRB综合指数与CRB工业指数分别上涨0.72%和0.74%，环比由负转正。
• BPI（五大宗商品价格综合指数）环比下跌1.3%，跌幅较上上周缩窄2.4pct。

2. 上游商品表现

• 原油：WTI原油价格环比上涨0.6%，由负转正；布伦特原油价格小幅下跌0.4%，但跌幅收窄。
• 天然气：ICE天然气期货结算价环比上涨55.9%，由负转正，市场看多情绪升温。
• 动力煤：价格环比上涨0.9%，由负转正。
• 焦煤：价格环比下跌4.1%，跌幅较前值缩窄。
• 铁矿石：价格环比上涨4.1%，由负转正。
• 有色金属：LME铜、铝价格分别上涨5.3%和6.0%，锡、锌、镍、铅等均环比上涨。

3. 中游产品表现

• **钢材综合价格指数（CSPI）**环比下跌2.2%，跌幅较前值缩窄。
• 螺纹钢现货价格环比上涨2.1%，由负转正。
• 水泥价格指数环比上涨0.5%，由负转正。
• 玻璃期货结算价环比下跌5.6%，跌幅扩大。
• 纸浆现货价格环比上涨0.7%，由负转正。

4. 下游商品表现

• 食品价格：整体温和上涨，农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数分别上涨0.7%和0.9%。
• 蔬菜价格：28种重点监测蔬菜价格环比上涨2.6%，受高温多雨天气影响，腐损率上升。
• 水果价格：6种重点监测水果价格环比下跌1.0%，物流改善导致成本下降。
• 猪肉价格：环比上涨1.8%，涨幅较前值回落10.2pct，猪粮比价小幅回落至7.97。
• 运价指数：CCFI和波罗的海运指数均环比下跌，显示出口运力紧张有所缓解。

关键信息总结

上游商品

• 原油价格小幅反弹，市场对增产预期增强。
• 天然气价格大幅反弹，因“北溪-1”恢复供气，但流量仍维持在40%水平，供应偏紧预期未变。
• 动力煤、焦煤价格分化，动力煤上涨，焦煤下跌。
• 铁矿石、铜、铝等有色金属价格止跌反弹，显示市场情绪有所改善。

中游商品

• 钢材价格跌幅收窄，螺纹钢价格由负转正，受减产预期影响。
• 水泥价格小幅上涨，但需求端仍受房地产下行影响。
• 玻璃价格持续下跌，库存压力大，需求端疲软。
• 纸浆价格由负转正，显示市场供需关系改善。

下游商品

• 食品价格温和上涨，蔬菜价格因天气因素上涨，水果价格因物流改善小幅下跌。
• 猪肉价格涨幅收窄，国家发改委准备投放储备，抑制短期上涨。
• 出口运价指数下跌，显示全球航运市场压力有所缓解。

风险提示

• 疫情反复仍是影响市场的重要不确定性因素，可能对供应链和需求端造成冲击。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 张伟：华安固收分析师，对外经济贸易大学本硕，3年卖方固收研究经验。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

投资评级说明

• 行业评级分为增持、中性、减持三类，分别对应未来6个月投资收益率领先、接近、落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，分别对应未来6-12个月投资收益率领先、接近、落后市场基准指数15%以上或无法给出明确评级的情况。

图表目录

• 图表1：CRB现货指数与CRB工业指数环比由负转正
• 图表2：南华综合指数和南华工业指数环比由负转正
• 图表3：大宗商品价格指数环比跌幅缩窄
• 图表4：WTI原油现货价环比止跌
• 图表5：ICE天然气期货结算价大幅反弹
• 图表6：动力煤、焦煤价格环比有所分化
• 图表7：铁矿石价格本周环比由负转正
• 图表8：LME铜现货结算价环比由负转正
• 图表9：LME铝现货结算价环比由负转正
• 图表10：LME铅、锡、锌、镍价格均环比上涨
• 图表11：钢材综合价格指数环比跌幅缩窄
• 图表12：螺纹钢现货价格环比由负转正
• 图表13：水泥、玻璃价格有所分化
• 图表14：纸浆现货价格环比由负转正
• 图表15：CCFI环比再度转跌
• 图表16：波罗的海运指数环比再度转跌
• 图表17：义乌小商品价格指数小幅下跌
• 图表18：农发200、莱篮子200环比涨幅缩窄
• 图表19：28种重点蔬菜、6种重点水果价格有所分化
• 图表20：猪肉价格环比涨幅缩窄、猪粮比价小幅回落