20210110-光大证券-消费电子行业跟踪报告之四_苹果供应链回顾与展望_2021加速成长_组装代工趋势渐起_9页_2mb

苹果供应链回顾与展望总结

核心内容

苹果在2021年继续引领消费电子行业，其供应链企业在中国大陆的成品组装趋势日益显著，成为推动行业增长的重要力量。报告指出，苹果的收入和利润在2020年已实现显著增长，2021年将延续这一趋势，尤其在iPhone、AirPods、Apple Watch、iPad等产品线上。

主要观点

• 苹果整体表现：苹果FY2020实现约2745亿美元收入和574亿美元净利润，股价创历史新高。
• 中国大陆去台湾化趋势：过去十年为模组去台湾化（1.0时代），未来十年将进入成品组装代工去台湾化（2.0时代），成品组装将成为消费电子龙头成长的核心主轴。
• iPhone增长预期：随着疫情趋缓、5G渗透和华为市场份额受到美国制裁影响，iPhone出货量预计在2021年同比增长18%。立讯精密通过收购纬创资产，进一步拓展其iPhone组装业务，打开长期成长空间。
• AirPods市场波动：尽管20Q4出现提货放缓，但立讯精密和歌尔股份作为核心代工厂，仍具备长期增长潜力。预计2021年AirPods出货量将继续增长。
• Apple Watch创新：Apple Watch在医疗健康方面持续创新，2021年出货量预计达4000万台。立讯精密已切入整机制造，有望新增数百亿元代工营收。
• iPad需求上升：受疫情推动便携办公需求上升，iPad出货量在2020和2021年均有望超过6000万台。iPad Air 4搭载5nm A14芯片，性能显著提升。
• 投资建议：积极配置苹果供应链龙头公司，重点关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技等公司。

关键信息

• iPhone出货量：2020年约1.95亿只，2021年预计增长至2.30亿只。
• AirPods出货量：2020年约9000万只，2021年预计继续增长。
• Apple Watch出货量：2020年约3500万台，2021年预计达4000万台。
• iPad出货量：2020年和2021年均有望超过6000万台。
• 供应链企业：立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、长信科技、东山精密、长盈精密、信维通信、水晶光电、德赛电池、长电科技、环旭电子等。

风险分析

• 疫情加剧风险：可能影响供应链稳定性及市场需求。
• 5G建设低预期风险：可能影响相关产品的市场增长。
• 中美贸易摩擦加剧风险：可能对供应链企业造成不利影响。

投资建议

• 立讯精密：作为苹果供应链第一龙头，拥有iPhone、Apple Watch、AirPods等多条产品线的组装业务，具备长期成长空间。
• 歌尔股份：核心业务为AirPods组装，同时拓展安卓TWS、VRAR和IoT组装，未来增长潜力大。
• 其他企业：如领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技等，均在苹果供应链中占据重要位置，具备不同领域的增长机会。

行业与市场对比

• 行业评级：电子行业维持“买入”评级。
• 行业与沪深300指数对比图：显示消费电子行业与沪深300指数的对比情况。

附录信息

• 历史报告汇总：涵盖多个行业及公司跟踪报告，显示苹果供应链企业的持续增长趋势。
• 行业及公司评级体系：说明不同评级的含义及基准指数。

估值方法的局限性

• 分析基于假设：不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型：存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师资质：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容：反映分析师个人观点，不构成投资建议。

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